改革换汤不换药，IPO重启后还将“暂停”

昨天（6月18日）有报道称，中国证监会近日召开各大券商分管投行及内核业务的高管举行座谈会，会上，监管层要求各家券商做好IPO重启的准备，据悉，IPO重启的时间已初步确立在7月底。

有关IPO重启，今年以来一直是A股市场上的一个热闹话题，每一次有鼻子有眼的传说都会引起市场的恐慌，最厉害的是前几天端午假期结束后的第一个交易日，沪深两地指数都狠狠地下跌了3%以上。现在靴子终于落下，市场将何去何从，这是每一个至今仍留在股市上的投资者必须严肃对待的问题，不过，证监会不关心这个问题，证监会副主席姚刚昨天（6月18日）针对社会上对IPO改革意见的批评发表了专门的谈话，发表了很多有新意的观点，但其中没有一条说到如何防范IPO对市场行情产生冲击的问题。相反，他表示，不再调控发行节奏，取消对询价的具体要求，新股发行价格放开。

姚刚副主席的这一表态，据说是为了顺应国务院有关简政放权的要求。这自然是对的，发行股票是企业的一种市场行为，确实没有必要由证监会来作出部署。但既然如此，又为什么要安排一个重启时间呢？证监会更应该的表态是，证监会不再管IPO的事了，只要是通过了审核的公司，今天，现在，马上，立刻就可以发行股票。至于专门开一个会议，要求各家券商做好IPO的准备，更是多余，IPO重启以后，券商们怎样应对，那是应该由他们自主决定的市场行为，又何劳证监会来操心呢？

但是证监会不放心，它必须召开这样一个会议作出“战前动员”，其背后的动机就是，这次重启只许成功，不许失败。不知道在这样一个会议上，券商们是不是咬破手指写下了决心书，但可以想到的是，有了这样的周密部署，IPO重启一定能大获成功，就像4年前那一次的重启一样。4年前的重启，使当时的证监会主席收获了很多崇高评价，现在这一次的重启，一定也能给目前的证监会官员们带来许多美誉，这是不必多说的。

4年前的重启，其中一个最大的看点是证监会以改革的名义推出了新股定价“市场化”，它给市场带来的后果是众多发行公司可以以此为理由任意拔高发行价格。当然，按照“市场化”的原则，不管公司出什么样的高价，都必须得到市场的认可。这个看似正确的观点在市场上带来了什么样的后果，投资者记忆犹新，相信证监会的官员也心知肚明，最终结局便是IPO不得不暂停，证监会启动了再一次改革。但是，经过了这么大的周折，证监会非但没有认真总结所谓“市场化”的教训，反而要进一步放开发行价格。对于这样的决定，相信市场上有一批人会热烈支持，那就是摩拳擦掌正准备通过IPO圈钱的企业，特别是那些已经先行潜伏在这些企业中的PE等大佬，他们将再一次通过IPO迎来一次财富像爆米花般膨胀的狂欢。

这一次IPO制度改革的换汤不换药，是一个不争的事实，但要求证监会对IPO制度进行彻底的改革，可能又是过分的要求。因为，利用资本市场的融资机制来为企业服务，是A股市场存在的最大理由甚至是唯一理由，证监会必须为此提供便利，此次IPO暂停半年，虽然给市场行情提供了缓一口气的机会，但已招致“天怒人怨”，起码那些嗷嗷叫着要利用IPO圈钱的企业，已经等得不耐烦了，更不要说潜藏在市场深处的大大小小的权贵势力了。但是，4年前的那一次IPO重启已经告诉我们，这种“伪市场化”只能遭到真正的“市场化”的抵制，监管层不得不以一次“暂停”来收场，当然，刚开始时监管层是不愿意承认的，表示监管层从来没有宣布过“暂停”，但这一次由监管层出面宣布“重启”，实际上已经撕去了这层遮羞布。

可以想见的是，在这一次IPO重启以后，浩浩荡荡的圈钱大军一定会在“伪市场化”的支撑下将残存的市场资源榨取干净，目前正在低处徘徊的行情将面临资金进一步枯竭的困境，从而再一次遭遇真正的“市场化”的抵制，那么，等待它的就是IPO只能再一次“暂停”。

（国际金融报，2013年6月19日）