弱美元周期未结束

关于宏观经济问题，已经懒得动笔了，因为大趋势既定，后面演变细枝末节其实不重要了。但近期美国国债收益率的表现，值得关注，因为它背后反应的问题太大太多，一份而动全身。
现代市场经济的核心生产要素，就是利率，而美国市场基准利率全球资产定价和经济走势的核心指标，一旦它有什么变化，全球经济和资产价格变动都要发生巨大变动。其实五年期国债收益率上周就出现异动，飙升到2%以上，突破了下降趋势通道。这两天更是大幅飙升到2.2%。全球投资者认为美联储停止QE会导致美元回流美国，一时间东亚各国金融市场跌成一大片……
有人认为这是1997年东南亚金融危机的前夜。到底是不是？这牵扯到一个令人挠头的问题——美国新技术革命含金量究竟几何？1997年美国强美元政策的核心,是美联储的中性利率与紧缩财政政策，而这背后又是互联网新技术革命的底气，否则何以敢采取如此强硬的经济政策？现在美国页岩气革命和3D打印机真的有那么大影响吗？我不知道。
要知道美国这样经济体，经济增长的空间，只能来自于技术创新和市场扩大，强美元的基础也来自于此。如果不是来自于生产率有效提升的基本面，强势美元，其实是衰退预期下的流动性枯竭表现，不是真强，是大家害得瑟瑟发抖临时取暖的避风港。一旦信心恢复，市场流动性一夜之间就会泛滥成灾，推动各类风险资产泡沫。如果是后一种情势，大家几乎不必太在意，2004年美国利率见底，美联储开始加息，一直到2007年，美国经济和资产泡沫才到顶，爽了整整三年，其实也够了，你打炮高潮能爽多长时间？几秒钟而已，对吧？三年，你知足吧
这次美债收益率上涨，似乎更多是市场博弈美联储的结果，也就是说，我本来发疯买美债，其实是赌美联储最后拿现金更高价格买回去，即使你不出高价，最后我也不亏，但现在你说不买国债了，那么大家就蜂拥而出，美债价格就崩了。是不是会真崩呢？我的看法是，万事皆有可能，但这次真的不大。道理很简单，美国政府债务占比GDP幅度，仅次于1945年二战结束那时候，这么多的债务，你指望美联储容许美债收益率失控，是不可能的事情，美国财政部国债成本将会急剧上涨，这持续两百年的美国国债市场旁氏骗局，就这么砸在这一代美国人手里，这不可能。
这么说吧，全球市场都在等美联储结束QE的第一声枪响，但麻烦是一旦枪声真的响起，市场立即慌作一团，你亚洲市场屁滚尿流，美国佬压根不在乎，但美国国债市场要是崩了，美联储肯定要出手维稳。所以这美债收益率即使上涨，幅度也是极为有限。还是上面那句话，强美元的核心，是中性利率和财政紧缩的政策套餐。美联储搞中性利率，考虑到美国国债规模，目前几乎不可能，至于财政平衡，缩小赤字，奥黑当政，那就是笑话，不信，你看看奥黑的医保政策，那整个就是财政烧钱无极限计划。反正我不信奥黑会在财政问题有所收敛，这不靠谱。所以你说强美元，我只笑笑
那么美国经济真的回暖了么？真的回暖了。这个我在去年中，就明确提示过大家了。逻辑很简单，楼市和股市回暖，美国金融机构和家庭的资产负债表恢复平衡，大家又开始嗨起来。至于非金融企业，嚓，这几年来，他们账面上趴着二三万亿现金，美国国债收益率之前一路飙升，很大程度上，都是这些企业现金管理方式变化的结果。美国垃圾债市场，近两年来，几乎呈现疯狂火爆趋势，就预示着美国经济新一轮扩张的开始。经济扩张自然导致利率上扬，但美国经济扩张究竟会提升生产率多高，以及背后技术革新因素究竟多大，这个，就不得而知了。
每次当美联储将一年期联邦基准利率上调到5%附近的位置，包括美国经济在内的全球经济，都要面临一轮大调整。而从零利率到5%的上调过程，往往很长，这过程，并非凄风冷雨，恰恰是繁花似锦，不是衰退或者灾难的预警，恰恰相反，是繁荣的第一标志。
那么对于中国在内的亚洲经济而言呢？这两天的亚洲市场大跌怎么回事？我这么说吧，公鸡打鸣，和清晨下暴雨现象不矛盾，没道理说，公鸡打鸣就一定要旭日东升，美国经济强劲复苏，那么东亚市场就一定上涨，这没道理。但美国经济强劲复苏，那么中国在内的亚洲经济不会差哪里去，隔壁张大户家日子好过了，李二狗的饭店生意不会太差。说美国经济复苏就会导致资本回流美国因此导致东亚经济衰退，这观点，不靠谱。
那1998年东南亚金融危机怎么回事？这个，看美联储利率到什么水平，一年期基准利率到5%，这游戏就差不多终结了，现在多少？
嚓，有什么好怕的？！