金融业综合经营思辨

　　核心提示：通过金融技术创新，在同一产品上嫁接不同性能的间接跨界综合经营，监管上则处于模糊地带。

　　近日，招行和贝恩联合发布《2013年中国私人财富报告》显示，中国高净值人群达84万人，其所持有的可投资资产达27万亿元，同比增长22%。这些高净值人群倾向分散投资，普遍不愿把财富放在同一篮子。同时融资者也倾向多元化融资渠道。这使金融机构开始探寻各种变通方式展开综合经营。

　　金融综合经营，一般指在金融监管机构许可下，金融机构同时经营银行、证券、保险等两项以上金融业务，如中信、平安等。另一种则是金融机构通过金融技术创新，收敛不同金融产品的差异和边界，以可替代性产品相互进入对方领地如银行的理财产品、私人银行等，券商的集合资产和保险机构的万能险、投连险等。

　　当然，这些都是以金融产品为主的综合经营模式，带有排他性、封闭式特征，但由于其或直接或间接地涉猎不同金融市场，监管层要求金融集团采取母公司控股、子公司分业的经营模式，银监会、保监会和证监会等分别实行分业监管，以形成金融集团自律与监管他律相结合的体系。

　　不过，通过金融技术创新，在同一产品上嫁接不同性能的间接跨界综合经营，监管上则处于模糊地带。这种金融产品在性能上跨界而不越界的集成设计，导致其风险的模糊性和管控盲点将是与生俱来的。以投连险为例，其是保险又具有投资收益，投资者把其认定为一种保本投资，而《合同法》规定格式合同的条款有歧义，会取信对投资者有利的释义，使保险公司最终忍受由投资损益，及由利率调整带来的利差损。

　　这样看来，以产品为主线定义金融综合经营模式，只能说是一种金融产品的混业经营，而尚不能称为国际金融市场以服务为核心的综合经营业态。

　　基于服务业属性，金融综合经营是金融机构利用金融工程技术创新等手段，根据客户特定投融资诉求，为其量体定身地开发跨界金融集成服务，这类似于多业态金融服务超市，是一种开放式金融集成服务平台，其向客户提供的这种跨界金融集成服务，可以向其旗下独资和控股的分业子公司采购相应金融产品，也可向市场中其他金融机构采购，即其虽渴望拥有全业务金融牌照，但即便没有同样也不妨碍其提供综合金融服务。

　　显然，这是一种以市场需求为主的趋势互动型服务模式，且金融综合经营集团的交易标的是金融技术服务和知识产权，而非具象化金融产品，它如同一个小型交易所抑或超市，合作模式是一种众包式而非外包式，即不论是内部子公司还是其他金融机构，都是其技术服务平台上的一类撮合交易主体。

　　同时，其所提供的金融服务技术在传播介质上，可通过传统银行、券商或保险等管道，也可借力网络金融管道，移动金融管道。这些不同介质通道所要到达的未许之地，实际就是综合金融服务集成商提供的金融技术服务超市。

　　因此，金融业综合经营严格说不单是你能提供多少种不同类型的金融产品，而是你掌握的金融创新技术，能为客户量体定身地提供集成服务解决方案，其卖的是金融技术集成服务。