向松祚中国经济三大失衡

　　中国农业银行（行情，资金，股吧，问诊）首席经济学家向松祚：从金融视角深入分析2013年第一季度经济数据，可以看到中国经济三大失衡日趋严重。

　　从金融视角深入分析2013年第一季度经济数据，可以看到中国经济三大失衡日趋严重。

　　首先是虚拟经济与实体经济加速背离。一季度M2（广义货币供应量）增长15.7％，信贷增长14.9％，M2净增额达到61951.2亿元，同比增长40.88％，M2与GDP之比超过200％；社会融资总额新增61479亿元，同比增长58.09％。社会融资各分项指标亦快速增长。

　　同一时期，GDP增长7.7％，消费增长12.6％，出口增长8.4％；工业增加值增长9.5％，比上年同期回落2.1个百分点。企业利润同比增长17.2％，主要是因为上年同期下降5.2％；财政收入增长6.8％，城镇居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长6.7％，均远低于货币金融各项指标之增速。

　　同时，以房地产为代表的资产市场成交量和价格持续上涨，再严厉的宏观调节亦遏制不住上涨势头。一季度全国商品房销售同比增长61.3％，增速比上年全年加快51.3个百分点，新房和二手房价格全线上涨，房地产开发投资比上年全年加快4个百分点。

　　虚拟经济异常火爆，实体经济相对衰退，形成“冰火两重天”。制造业产能过剩情况没有好转，钢铁、水泥、汽车、家电、机械、重化工、造船等主要制造业之开工率不足70％。许多企业销售不畅，经营困难，盈利能力萎缩。以钢铁为例，2012年全行业利润总额负增长，采选与冶炼业亦分别出现1.02％以及37.34％的亏损。

　　导致虚拟经济和实体经济“冰火两重天”的主要原因，一是宽松货币政策刺激流动性过剩，必然流入资产市场进行炒作。

　　2009年以来，中国M2一直高速增长。2008年M2还不足50万亿元，如今高达103万亿元，5年时间翻了一番。房地产价格快速上涨，核心原因是流动性过剩。

　　二是人民币汇率单边升值，国际投机热钱利用汇率升值无风险套利，加剧国内流动性过剩，推动资产价格上涨。