美联储退出战略风声卷起全球巨浪

　　国家信息中心预测部副主任张茉楠：尽管“退出战略”不会马上启动，但风险信号已经亮出，全球乃至中国的金融风险正在不断升高。

　　一旦美国开始实施退出战略，全球很可能再现“剪羊毛”效应，这势必给全球经济金融运行、汇率市场稳定以及资产价格带来新一轮冲击，进一步加剧中国跨境资本的双向波动，引发阶段性资本集中流出，促发中国系统性金融风险的可能性。我们得抓紧筹谋应对之策，迎接艰巨的考验。

　　据华尔街日报上周六报道，美联储正在筹划退出“量化宽松”政策，并将根据就业市场和通胀变化不断调整购债计划。

　　其实，今年2月公布的美联储1月货币政策会议纪要显示，美联储决策层内部当时就对资产负债表大幅扩张大感担忧，多位公开市场操作委员会（FOMC）委员动议撤出量化宽松政策，只是由于美国经济摇摆不定，就业率反反复复，最终此议不了了之。

　　这次，看来美联储认为退出“量化宽松”政策的时机接近成熟了。经济学家据此普遍预计，美联储将在今年下半年或明年初逐步削减月度购债规模。

　　而随着对美联储退出QE政策变数的估计不断升级，近日美元兑其他非美货币全面走强，人民币兑美元中间价也一改数日涨停的态势连续两日下跌，全球金融市场开始震荡。尽管“退出战略”不会马上启动，但风险信号已经亮出，全球乃至中国的金融风险正在不断升高。

　　在全球新一轮“降息潮”来临之际，美联储反其道而行之，酝酿货币政策转向，开始着手“退出路线图”到底为哪般呢？

　　相比其他发达国家，美国经济具有相对增长优势，未来美联储货币政策是否转向取决于长期维持低利率的必要性和成本。

　　随着美国经济内生动力逐步增强以及FOMC内部对大规模资产购买计划的担忧，削减资产购买计划规模甚至提前结束QE的概率正在上升。

　　去年9月14日，美联储宣布每月购买400亿美元抵押贷款支持证券（MBS），决定继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并将联邦基金利率保持在0%至0.25%的超低区间时限至少延长至2015年年中。但在七个多月的今天看来，维持无限量化宽松的必要性已经大大降低。

　　首先，通过前后四次的量化宽松货币政策，美联储总共推出了约3.5万亿美元的购债规模，占美国GDP的22%左右，量化宽松几乎接近极限。

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