叶檀个人境外直投考验市场信用成色

每经评论员 叶檀

5月6日召开的国务院常务会议提出，要建立个人投资者境外投资制度。中国资本项目最重要的管制之一，可望放松。

从理念上来说，金融市场打开了一条缝，就相当于开启了一道门。如果境外直投正式启动，对于境内的投资者而言，意味着拥有了全球的投资市场，而对于境内上市公司、债权、房地产市场而言，相当于拥有了国际性探测指标，资金何去何从、哪个市场更具吸引力，一望而知。

A股市场将受到挑战，如果同样为中国经营公司，在美国上市经营经过做空者的筛选，价格又处于低位，相比A股，境内投资者的追捧不言而喻。

资金也会继续流向境外房地产等市场，同样是境内外性价比不同，以及移民热潮所导致的结果，允许个人境外投资可以推波助澜。

经常有人把海南与南欧的海边别墅进行对比，以三亚的房价计，据三亚搜房网数据监控显示，4月三亚房地产量价稳中有降，截至4月30日，4月三亚楼市成交1129套，成交均价为21205.46元/平方米，环比3月下跌13.95%。

据西班牙IESE商学院统计的数据，今年1月西班牙现房价格平均为每平方米1890欧元，相当于人民币约每平方米15309元，首都马德里的房价为2965欧元每平方米，比全国平均价格高出57%。如果继续刨除20%的报价水分，相当于每平方米12247元人民币。今年4月国际评级机构穆迪发布报告称，西班牙购房者光是消化掉当前所有的存量住房也需要花上五年半的时间，该国房价势必会继续下跌至少五年。

请问，你是要买价格每平方米1万元、临水而居不必推门见到邻居家的西班牙别墅呢，还是要在海南购买一套千万元以上的别墅？

境内市场的压力不会太大，因为不可能完全放开，进行试点、控制风险是必经阶段。正因为风险巨大，2007年的港股直通车暂停、2012年的温州个人境内直投试点至今没有下文。

去年国务院关于建立温州金改区的决定，温州将试点个人境外直接投资，具体方案是试点期间，一个人一个项目不得超过300万美元，同时，第一年温州发放个人境外直接投资总额为2亿美元，以后的发放额度，则要视上年试点情况及政策要求而定。可见，对于总量与个体的投资额仍然存在严格限制。在今年初央行的2013年度工作会议上，首次正式提及“做好合格境内个人投资者QDII2试点相关准备工作”，境外直投试点今年下半年能够推出已经算快。

货币改革应该谨慎渐进有通盘考虑，而不能为救急剜肉。目前放开境外直接投资，迫在眉睫的压力是人民币的巨大升值前景影响到中国制造业，而央行无法降息制造泡沫，也无法加息对实体经济雪上加霜，资本输出成为首选。

企业大规模对外投资，数年后企业投资的效率，将直接决定中国的实力。据毕马威最新研究报告显示，今年一季度，非金融类对外投资达到238亿美元，同比上涨44%，非洲和北美仍然是中国资金流入最多的两个地区。个人在境外开放直投之前已经通过各种渠道走出国门，中国进入第三次移民潮，招商银行和贝恩管理顾问公司联合发布的《2011中国私人财富报告》显示：个人资产超过1亿元的大陆企业主中27%已移民，还有47%正在考虑移民，富人移民意味着资金的长期流走，短期的升值、短期的人民币外汇投机，无法掩盖人们对未来的不确定预期，一旦全部放开管制，投资总量将难以预期。

个人境外直投一旦全部放开，考验的是境内的投资市场，其信用成色立马现形，考验的是国民对于本国的信心。

越有信心，越开放，信心逐步建立，逐步开放；没有信心，开放了之后还得闭关。