杨东宏观经济数据与闰年效应

4月15日，国家统计局发布的数据显示，今年一季度国内GDP同比增长7.7%，低于几乎所有人的估计，而且低于去年4季度的7.9%，当天上证指数跌破2200点。

笔者注意到，因闰年效应，去年一季度有91天，今年只有90天，短短一天的差距，相当于少了1.1%的时间，却足以影响许多数据的对比。举例来说，今年一季度我国GDP总值为118855亿元，去年一季度是108486亿元，CPI2.4%，GDP增长按可比价格计算是7.7%，反推计算一季度GDP平减指数为101.73。如果把今年一季度的GDP换算成91天，额外增长1天的日均GDP，今年一季度GDP增速就可以达到8.9%，比实际的7.7%高出1.2个百分点。如果是8.9%的同比增幅的话，恐怕结论要换成经济继续强劲复苏了，同样的去年一季度的同比增幅如果考虑闰年效应调整计算的话，只有6.9%。

考虑闰年效应，一季度官方公布的工业增加值(9.5%)与消费品零售总额(12.4%)的增长，经闰年调整后，一季度工业增加值同比增长10.7%，比官方公布高出1.2个百分点；消费品零售13.65%，也比官方公布高出1.2个百分点。

中国的情况按笔者统计，从1996年至今，除2005年外，闰年后次年的GDP同比增速均低于前一年，可见GDP增速的闰年效应还是比较明显的。

兴业全球基金总经理 杨东