欧债危机“龙卷风” 造就美国资本虹吸效应

　　目前，欧债危机阴云并未散去，其在欧洲上空盘旋形成的“龙卷风”，一股扑向塞浦路斯，造成塞浦路斯危机；另一股扑向斯洛文尼亚，造成斯洛文尼亚危机。而美国经济近期却恰逢“春天”，这或对国际资本形成虹吸效应。

　　欧债危机爆发至今，几乎所有欧元背后都负担了国家债务、银行债务乃至企业债务，而银行负债的价值，取决于银行本身及银行背后政府的偿债能力。如果银行和政府同时资不抵债，债权人及存款人的资产不仅会被强行减记，甚至剩余资产还将在政府管制下被无条件冻结。

　　对此，塞浦路斯就是最好的例子。当地时间3月30日，塞浦路斯央行宣布：凡超过10万欧元的塞浦路斯银行？穴Bank of Cyprus，BoC？雪存款，其中37．5%将换为BoC的A级股权；除转股存款外，另外22．5%的部分将暂时部分或全部被冻结，等到90天之后由一家独立机构对该行进行价值评估，之后再决定此部分冻结存款被全部还是部分转化为A级股权，剩余比例将继续计息，但利息率非常低；剩余40%会按现有利率继续计息，并且尽快解冻，但在BoC经营状况转好以前不会退还本息。

　　将上述三类相加，存款余额超过10万欧元的大储户最高损失额度可能是60%。可以说，这是不久前塞浦路斯政府为获得欧元区100亿欧元援助拟向储户征收存款税的议案被否后的又一项措施。而该措施的直接影响是掠夺了储户的财富，更深远的影响是塞浦路斯离岸金融中心的地位或不保。

　　最关键的是，塞浦路斯银行业的抢劫式“自救”模式引发市场恐慌，市场担心这种抢劫式救助在今后会演变为一种常规模式。而欧元集团主席、荷兰财长杰伦·迪塞布洛姆几天前曾表示，救助塞浦路斯给今后欧元区银行重组提供了模板。这一言论立即引发欧洲银行股下跌、银行债券遭抛售。

　　同样的遭遇又落到了斯洛文尼亚人头上。由于受国际金融危机以及欧债危机影响，斯洛文尼亚经济屡走下坡路，致使斯洛文尼亚银行业亏损严重。数据显示，2009年前三季度，该国经济连续大幅萎缩8．4%、9．4%、8．8%。2010年，斯洛文尼亚经济经历了短暂好转。2011年三季度，该国经济萎缩0．5%，此后至今未能实现正增长。

　　不少市场人士预测，目前，同样背负沉重银行业负担的斯洛文尼亚很有可能成为下一个求援的欧元区国家。国际货币基金组织？穴IMF？雪预计，2013年，斯洛文尼亚至少需要38亿美元的债券融资，而三分之一都将帮助陷入困境的银行进行资产重组。包括国际货币基金组织在内的多家机构警告，鉴于脆弱不堪的金融系统状况，斯洛文尼亚恐怕将成为继塞浦路斯后下一个遭受风暴洗礼的国家。

　　近日，亦有欧美官员及媒体警告称，如果斯洛文尼亚不能在5月以前采取有效措施，解决银行领域的坏账问题，该国被迫要求欧盟给予财政救助的可能性将大大增加。为此，斯洛文尼亚央行近日敦促该国新总理布拉图舍克内阁，务必迅速推出方案，重组国内问题重重的贷款机构。斯洛文尼亚政府承诺，将制定规模为40亿欧元的银行重组方案。同时，向不受保险的存款减记，并实施“好”、“坏”银行拆分，甚至在必要时实施资本管制。上述这些，都会迫使资本从斯洛文尼亚加速逃离。

　　相比较欧洲，美国的投资环境却对国际资本具有较大吸引力。

　　第一，3月29日，美国总统奥巴马表示，基础设施对于吸引投资和振兴美国经济至关重要，美国政府鼓励私人资本参与基础设施建设投资，鼓励地方政府以发行债券等方式为基础设施建设融资。奥巴马政府当天提议国会拨款100亿美元启动基础设施银行，该银行可以大量吸纳私营部门的资金，预计至多可以撬动2000亿美元的私人资本参与基础设施建设。为了最大程度调动私人资本参与，银行在基础设施任何项目中的投资比重不超过50%。

　　奥巴马还建议提高地方政府在基础设施建设领域的灵活性，鼓励地方政府以发行债券的方式吸引私营部门投资基础设施建设，参与基础设施项目的私人资本可以得到项目的所有权，同时鼓励国外的养老金等投资机构参与美国地方的基础设施建设。

　　第二，美国商务部最新公布的去年四季度GDP数据较为强劲的表现也在推高美国股市。美国去年四季度GDP年率终值从0．1%向上修正至0．4%，虽然仍低于市场预期的0．5%，但是相比于前值大有进步。这也刺激标普500指数创下收盘纪录高位，而且连涨第五个月，延续四年来的升势。而市场资本也绝大多数都有流入美元、债市、股市的意向。

　　第三，美联储可能退出量化宽松货币政策的预期也可能导致新兴市场资本流出，进而流入美国。

　　从以上数据再加上今年1月、2月良好的经济数据可以看出，随着美国经济复苏前景转好，美国股市表现出与美元一起上涨的势头。若美国经济在未来几个月还能继续延续复苏势头，则美联储退出量化宽松货币政策的预期可能会大大提前。退出政策的预期使美元资产将富有吸引力，极易出现海外资金大幅回流美国，尤其会吸引资本从新兴市场回流美国。