中国的资产负债风险在哪？

　　国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠：中国的资产负债风险不在于规模而在于其背后的结构性风险及或有负债。

　　近期，穆迪发布报告称中国地方政府融资平台有20%的贷款处于风险之中并有违约的风险。

　　而从另一方面看，中国政府拥有庞大的“正资产”，如果按国家审计署的数据，2011年中国的中央政府债务率仅为25.8%，整体风险可控，一时间有关中国到底有没有债务风险的争论成为焦点中的焦点。

　　回顾全球债务危机的历史，在过去200多年的时间里，全球至少发生了250次以上的主权债务违约，68次国内债务违约，债务违约几乎每隔几年或十几年就集中爆发一次。

　　历史上，债务违约往往不是孤立事件，总是与经常项目逆差、本币汇率高估、公共部门债务高企、财政亏空、外汇储备不足等因素相互交织，共同触发危机。

　　改革开放至今，中国也出现过四次较大规模的财政赤字和政府债务问题。1978年后的债务问题，主要是中央财政赤字；1988年后的债务问题，主要是企业间“三角债”；1998年后的债务问题，主要是国企经营问题造成的金融机构坏账；2008年后中国地方债风险、企业债务风险在不断累积。

　　本轮中国债务风险始于2008年的全球金融危机。金融危机后的2008年-2010年间，中国总体杠杆率上升了30个百分点。上一轮财政刺激计划以及信贷宽松相应推升了政府部门和金融部门的杠杆率。

　　而截至2011年，除54个县级政府没有政府性债务外，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.7万亿元，其中融资平台公司的政府性债务余额为4.97万亿元，占比46.38%。

　　如果按照2011年末，中央财政国债余额7.2万亿元计算，两者相加18万亿元的政府债务共占2011年GDP比重的38%左右。