债市近期或陷整理

　　上周市场资金利率出现小幅波动，但资金面整体仍较为宽松。受基本面因素压制，银行间市场现券整体走势偏弱，新债招标亦有所降温。

　　2月CPI数据超预期走高，意料之中地对债券市场造成了负面的影响，上周银行间现券市场交投颇为清淡。目前市场方向尚不明确，近期或持续整理。

　　申银万国分析师屈庆指出，经济数据公布后，利率重心小幅上行，市场的关注点主要还是在通货膨胀上，短期内这一心态很难打破。

　　受民生银行（600016）可转债及央行继续净回笼资金的影响，上周市场资金利率出现小幅波动。

　　民生银行3月15日发行可转换为该行A股股票的可转债，发行总额为200亿元，期限为6年。此前市场普遍预测，此次可转债申购将一次性冻结4000亿元至5000亿元资金，对短期资金将带来一定的短期压力。

　　同时，央行在公开市场上继续通过正回购净回笼资金，上周实现净回笼440亿元。这也是央行连续第四周通过公开市场净回笼资金，累计净回笼9640亿元。

　　不过，市场资金面整体上仍较为宽松。中国外汇交易中心公布的数据显示，3月15日，银行间市场隔夜回购定盘利率报2．0728%，较前一周末下跌约40个基点；7天回购定盘利率报3．3800%，较前一周末上涨88个基点。

　　屈庆指出，目前的金融机构超储率可能在2．3%至2．4%附近。这一水平相对于1．5%的平衡位置有较大空间，这可以解释为何民生可转债发行没有对市场资金面造成很大冲击。

　　值得注意的是，上周一级市场新债表现平平。年初以来机构旺盛的配置需求已基本释放，申购热情有所降温。进出口银行上周四招标的5年期金融债中标利率稍高于市场预测均值，认购仅1．31倍。农发行上周五招标的10年期金融债也表现平平，认购只有1．5倍。

　　交易所债市方面，国债和企债市场继续上涨，但涨幅有所趋缓。上证国债指数上周五收于136．79点，全周成交3．81亿元。上证企债指数上周五收于162．53点，全周共成交91．89亿元。