国际认同将倒逼中国资本市场改革

　　自2011年11月郭树清就任中国证监会主席后，中国资本市场的新一轮改革迅速铺展开。众多改革议题中，见效最快的当为大力引入外部投资者。去年全年，证监会大幅提高QFII及RQFII额度与投资比例，并于3月6日进一步扩大RQFII试点机构类型，放宽投资范围限制。这一系列旨在深化对外开放的改革，得到了来自国际上的认可。

　　英国富时集团（FT-SEGROUP）首席执行官麦思平（MARKMAKEPEACE）预测，中国内地股票有望最快在3年后就加入全球基准股指，这意味着国际投资者可能不得不把巨额资金投入中国股市。

　　在此之前，中国内地股票基本被全球股指排除在外，因按照中国的资本项目管制规则，中国对外资进入国内股市有严格限制。数据显示，中国A股只有1.3%由境外投资者持有。不过，麦思平表示，中国方面推行的改革，已经对投资者对中国内地市场的看法产生了“重大影响”。目前他正在亚洲“启动一个过程”，他相信这个过程最终将使中国股票加入富时的全球股指。“如果他们按当前的进度推进现在的政策……我预期中国将在今后3－5年内达到合格。”

　　此举若能最终成行，将对全球资本市场产生重要影响。这意味着，中国的资本市场将不再在国际市场上缺席。当前，在香港和纽约海外上市的中国股票，加上外国人持有的少量A股，只占全球市场的约2%。而与此同时，中国GDP占全球比重已突破10%，对全球经济增长的贡献比则接近21%。

　　对于国际投资者及中国A股来说，中国A股加入全球基准股指将是双赢。一方面，国际投资者可以更加方便地持有中国股票，分享中国经济高速成长的果实。根据富时的预测，中国市场届时将占全球

　　ALL-CAP指数的约7%；另一方面，加入全球股指也可为中国A股引来新的活水，助推股价上涨。截至去年底，全球约有1240亿美元的ETF资产追踪富时指数，将为A股带来约90亿美元的增量资金。若考虑到示范效应，这一数字还将更加可观。这无疑是中国监管层最希望看到的局面。

　　对于中国A股来说，加入全球基准股指可能还意味着更多，这将反过来促进中国国内资本市场的改革。全球化水平的提升，将迫使中国资本市场更多服从于国际市场的游戏规则，也将倒逼中国加大资本市场和资本项目开放。今年1月，证监会主席郭树清到访香港时表示，中国QFII和RQFII在未来会进一步开放和扩大，可以将额度提高10倍。粗略计算，二者总计将扩容至约4800亿美元，标志着资本项目开放质的提高。

　　唯一的问题是，国际市场是否愿意持有中国资产，这又会不会成为海外资本做空中国的渠道？对投机资本的顾虑，始终是中国推进相关改革的阻碍。对于前者，我们并不需要过于担心。中国资产现在是国际市场上的香饽饽，这可从离岸人民币的受欢迎程度上略见一斑。香港、新加坡及伦敦都迫切希望成为人民币离岸中心，香港市场上

　　RQFII产品也受到了投资者们的热烈追捧，额度迅速售罄。

　　对于后者，我们也无需太过在意。只要中国经济自身不出大问题，依然能够保持稳健的经济增长，做空中国的资本就难有用武之地。在此之前，中国海外上市中概股屡遭狙击，主要因中概股自身被揭财务造假，引发信任危机。从这方面看，海外投机资本其实起到了相当的监督作用，可以帮助中国市场“清理门户”。

　　中国A股有可能加入全球基准股指，这是一个重要的信号，意味着中国资本市场的改革获得了国际市场的认可。这将对全球市场与中国A股产生深远影响，更将反过来促进国内资本市场的改革。———作者：安邦，摘自财经网