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熊锦秋为何市场对IPO重启如此敏感

发布时间:2013-3-8 7:52:35 来源:每日经济新闻 【字体:

◎熊锦秋

成熟市场IPO何时恢复,基本由市场自我调节,市场低迷,发行人认为发行价可能过低就不会发行,IPO是成熟市场的一个内在功能,不存在人为暂停或重启概念。然而A股市场IPO何时启动却需由行政力量来调节,最近围绕IPO重启时间点,各方面的消息表达不一,并对市场产生巨大影响。值得思考的是,IPO在成熟市场本来不是问题的问题,为何A股市场却对IPO重启如此敏感?

笔者认为,首先,IPO重启时,是否能够确保发行人不包装或者造假,市场对此仍有疑问。发行人包装造假可以说是A股市场的一个痼疾,此次IPO财务核查制度提出若发现发行人造假将严厉惩罚,但这或许并没有吓退多少发行人。截至2月底IPO在审企业仍近870家,IPO堰塞湖水位不降反涨。当初人们预想IPO财务核查将吓退一大批发行人的结果似乎并没有出现。到底是这些发行人能够经受住严厉财务核查的考验,还是发行人对财务核查根本不屑一顾,认为证监会财务核查没有什么有效手段,公众对此还不甚明了。如果发行人包装造假难以根治,IPO重新开闸,发行人就可能重新圈钱,这无疑将对股市造成重大影响。

其次,目前影响股市估值水平的一个重要因素是市场供求关系。IPO必然导致市场股票供应增加,即使发行量不大,但对投资者心理和预期影响却巨大。

其三,股市多空双方借题发挥。股指期货已经推出,而随着各类机构进入期指市场的规则出台,不少主力资金开始进入期货市场,这将导致多空双方利用市场信息,放大其助涨助跌效应,由此股市在不确定性消息影响下暴涨暴跌。由于民生银行等银行股在沪深300指数中的权重排名靠前,成为多空主力争夺的制高点,这或是最近银行股暴涨暴跌的一个原因。

对于普通投资者而言,投资者很容易在暴涨暴跌的市场左右挨耳光。而银行股换手率和流动性开始出现质的改变,也并非完全是好事。

目前阶段,如果由市场自我决定IPO开关,那么新股可以永无休止发行下去,而市场则会由此越走越低,发行人和中介机构可以从市场不停抽血,投资者则成为纯粹的贡献者。因此,由行政管理部门来代为管控IPO开关,这是没有办法的办法。

只是,行政部门在行政管控IPO开关时,应尽量减轻其可能给市场带来的影响。为此,首先要对IPO出台更为严格、切实可行的财务核查打假制度,并逐步形成长效机制,以真正提高制度的震慑力和有效性,防止发行人包装上市圈钱,减少IPO包装对市场的威胁;在全面治理推动市场健康基础上,合适的时候证监会应将IPO重启开关权交还给市场,实现IPO行政管控的最终退出。其次,在目前市场过渡期,也应减轻IPO开关行政干预的人为随意性,什么时候IPO暂停或重启,要参照市场指标来行政调控,有了这样的机制,投资者也就会有个稳定预期,由此可以减少市场暴涨暴跌。