“财政悬崖”背后的“债务悬崖”

　　美国国会民主和共和两党经过几轮讨价还价和博弈的谈判，在大限前打破了谈判僵局，就税收和政府开支达成了新的协议，最终有惊无险地避免了坠入“财政悬崖”的尴尬，似乎美国国会民主和共和两党在此类问题上的博弈总是不到最后一刻难见分晓已成惯例。但另一方面，就美国的财政与债务连带关系看，虽然暂无“财政悬崖”之忧，却有“债务悬崖”之虑。

　　“财政悬崖”后的“债务悬崖”

　　事实上，“财政悬崖”是2011年美国会两党提高债务上限博弈的延续，因此2012年以来随着“财政悬崖”问题的浮出水面，不仅把美国逼到了“财政悬崖”的边缘，而且再次使美国面临着债务违约风险。到2013年年初，美国国债将再次突破2011年国会批准的16.39万亿美元法定上限，如果国会不能再度提高国债上限，“债务悬崖”将取代“财政悬崖”成为美国经济的最大风险，而且美国“债务悬崖”对全球经济的威胁将大于“财政悬崖”，甚至产生的负面影响不亚于欧债危机。因此，目前美国已离跌入“债务悬崖”为时不多，解决“债务悬崖”问题的紧迫感与危机感已然逼近，而在税收增加和政府开支减少的双重压力下，“债务悬崖”无疑对复苏脆弱的美国经济有如釜底抽薪，有可能使美国陷入经济衰退并祸及全球。为此有舆论认为，2013年美国经济面临的风险将是“债务悬崖”，同时“债务悬崖”又将是威胁全球经济的另一风险因素。

　　事实上也是如此，目前美国的财政赤字和负债所占国内生产总值的比重实际上比欧元区有过之无不及。预计到2013年，美国财年财政赤字将上升到9010亿美元，届时美国公共债务总额与GDP比率也将上升到48%。由此可见，一旦美国坠入“债务悬崖”，对美国及全球经济带来的风险自然不言而喻，或将更甚于欧债危机对全球经济的影响。虽然，预计美国国会民主和共和两党经过政治和经济利益的博弈，在最后限期内最终达成新的提高国债上限协议，如同避免坠入“财政悬崖”一样避免出现跌入“债务悬崖”窘境，但就如何彻底解决长期存在的财政和债务危机依然没有能够拿出一个令人信服的方案，债务和财政危机的长期性和不确定性依然是困惑美国经济的难题，也是威胁全球经济的长期隐患。

　　“债务悬崖”绝非一时之隐患

　　从目前的情况看，虽然美国已迈过了“财政悬崖”的“门槛”，但“财政悬崖”危机的暂时缓解，并不意味着美国就此摆脱了财政和债务危机，演化为“债务悬崖”危机的可能性不能排除。

　　因此，看似美国已安然无恙地度过了“财政悬崖”危机，但随后的“债务悬崖”问题对美国财政和债务状况来说并非是暂时的危机。美国国会民主和共和两党新达成的税收和政府开支协议，只能使奥巴马政府暂时避免坠入“财政悬崖”，随着美国财政赤字和政府债务的不断累积，美国或将潜伏着更大的危机“债务悬崖”，而“债务悬崖”与“财政悬崖”相比绝非一时之患。

　　正当欧债务危机还在不断演化，日本又因负债接近其GDP的240%而面临债务危机时，美国债务违约风险将成为全球经济不可回避的风险。近年来，由于美财政赤字和债务不断扩大，导致美主权信用风险正在不断聚积，虽然美国债务风险相对低于希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙等欧洲国家以及日本，但其主权信用风险同样受到关注。

　　在美国财政赤字不断攀升的情况下，当前美国政府负债总额已触及2011年国会新设定借贷的16.39万亿美元上限，与奥巴马2009年初上台时相比增加了约4.7万亿美元。这意味着2013年初可能出现的“债务悬崖”比2012年的“财政悬崖”来得更为紧迫，如果届时美国国会不能再次提高债务上限，美国政府将面临债务违约风险。

　　预计为避免突破国会定下的国家债务上限而引发债务危机，届时美国国会不得不再度调高负债上限。尽管负债上限的提高可以暂时避免发生债务危机的可能性，但财政赤字和债务总额的日积月累对美国政府来说主权信用风险在一天天聚积，显然目前美国已是债台高筑的债务“高危国”，债务问题将是美国经济根深蒂固的长期性隐患。

　　警惕美国债务违约风险的外溢

　　长期以来，美元的优势就在于，美元作为世界性主要储备货币享有得天独厚的优越地位，因此财政赤字和债务问题不会危及美国的主权信用，主权信用评级牢固稳定在 AAA等级。与此同时，投资者对美国主权信用和偿债能力普遍保持着信心，投资者始终把美元看作避险资产，购买美国的债券，美国债券的发行总是好于其他币种，这就是为什么长期以来美国没有发生主权信用危机的根本原因，也是美主权信用风险被长期掩盖的主要原因。

　　但是，目前这一状况恐怕会发生新的变化。虽然，前一段时期美国债券发行量不断创下新的纪录，但一旦受到主权信用风险外溢影响，美国债券将有可能遭受大规模的抛售，并有可能导致美国债券市场严重失控，美国主权信用风险隐患将无法继续掩盖下去。因此，如果美国债券市场发生变化，在美国财政赤字和债务规模不断扩大的情况下，美国主权信用风险或将向世界各国和投资者释放。同时，如果美国经济增长与其财政赤字和债务规模不断扩大不符，美国债券也会大幅缩水。由此，美国主权信用风险和财政赤字的日渐增大，不仅将对美国金融市场的未来产生难以预料的影响，而且风险外溢释放带来的影响将波及全球。

　　因此，必须高度警惕美国主权信用风险外溢释放，避免美国财政赤字不断攀升和债务危机的发生给债权国带来灾难，损害债权国的利益，而如何应对美主权信用风险转嫁带来的冲击，无疑是最现实的挑战，也是需要论证的新课题。

　　在当前美国财政赤字和债务状况不断恶化的情况下，美国主权信用风险何时释放？一旦释放对全球带来的冲击波有多大？虽然难以预料，但从当前美国财政赤字和债务状况看，尽管目前日益沉重的财政和债务负担带来的主权信用危机还未到来，与欧洲和日本相比具有一定的抗风险能力，但不可否认的是风险在与日俱增，始终是悬在世界各国和投资者头上的一把锋利的“达摩克利斯之剑”，一旦风险释放，后果不堪设想，恐怕比欧债危机带来的负面影响面更为广泛，对全球的冲击力更为剧烈。