陶冬中国经济六大悬念

瑞信董事总经理 陶冬（资料图）

　　在2012年，领导人权力交替完成了，经济硬着陆避免了，房地产业复活了，A股不再在世界排名榜垫底了。但是制造业不景，出口萎靡，民间投资依然低迷，地方财政状况继续恶化，影子银行风起云涌，应收帐飙升。

　　2013年的中国经济何去何从，笔者认为有六个悬念。

　　1.增长与效率　中国经济硬着陆的风险基本上消除了，但是增长难的问题并没有得到真正解决。此轮经济回稳，是靠地方政府的基建投资拉起的，民间投资并没有跟上。事实上，这是中华人民共和国六十三年历史上第一次，货币政策的放松未能激发产业投资的热情。生产成本的飙升和产能过剩的夹击下，制造业已经变得无利可图了，此乃结构性问题。货币扩张无法解决结构性困境，政府开支亦无法替代民间投资。目前中国有增长，但是增长的效率低下，水分十足。此轮依靠地方投资拉动的经济增长，甚至埋下了地方政府债务和影子银行两大定时炸弹。

　　如何将增长与效率相平衡，与整体社会的收入增长相配合，降低风险，拆除隐患，是新一届政府上任后立刻需要着手解决的问题。

　　笔者断言，增长速度会进一步加快，但是增长难问题犹存。

　　2.结构性改革　中国经济已经耗用了前几轮改革所带来的红利，迫切需要新的结构性改革来提高生产力，来推动裹足不前的经济活动。国企改革、收入分配改革、户籍制度改革、生产要素价格机制改革，没有一样不涉及到既得利益集团的。习近平总书记最近就改革发表了许多令人振奋的言论，但是做起来相信未必顺利。在中国的改革征途上，障碍并非几棵可以砍伐的树枝，而是一片泥沼，很难发力。在国企坐大、地方政府坐大的时代，改革不仅要有政治决心，还要有政治实力，更要有政治智慧。

　　不改革，中国经济难以走出目前的困境。笔者认为国企改革是改革大局的支点。打破国企垄断，准许民营资本进入高利润的服务业，扭转过去十年国进民退、蚕食民营企业生存空间的大环境，乃令经济增长活性化、令消费者受惠的重要步骤，也为将农民纳入社会保障体系、启动新城镇化提供资金来源，且看领导层如何开篇，何时开篇。收入分配改革已经谈了八年了，连最基本的分配方案也只闻楼梯声，中国的收入再分配问题已经到了不能再拖的地步，新一届如何破冰乃大看点。

　　笔者希望结构改革可以尽快展开，不过对进程及力度短期并不乐观。

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