日元贬值难抵复苏彼岸

　　市场以及经济发展，都有其潜在的生产规律，而发展的本质在于自身的核心竞争力。如果无视这点，强行揠苗助长，注入各种强心针，即使一时奏效，长期来看其实扩大了经济波动，并不利于经济发展。

　　原本波澜不惊的日元，最近却吸引诸多市场关注，不仅越来越有成为外汇市场黑天鹅的趋势，甚至或许会成为未来“汇率大战”的第一推手。

　　最近一月，继日本连续的量化宽松之后，日元的贬值成为市场热门话题，近期日元兑美元汇率已经超过90，短短两月日元贬值幅度超过10%。对此，国际社会一片议论，国内更是充满了对于日本“开闸放水”的讨伐之声。在最新的冬季达沃斯会议上，德国央行前行长埃克塞尔·韦伯塞尔·韦伯就表示日本之举步入“危险界限”。

　　日元到底怎么了？坦白说，日本近期变化离不开政府之手的影子。日本自民党总裁安倍晋三时隔五年再度拜相，开始“拼经济”。安倍的施政演说反复强调，日本最紧迫的挑战是经济复苏。

　　日本是传统出口大国，但是2012年日本贸易赤字则剧烈增加两倍，目前为770亿美元；同时，通货紧缩一直是日本经济的软肋。安倍晋三的政策要点在于通过宽松货币政策、灵活财政政策、引导私人投资的发展战略来重振经济，以此推动出口增长与通货膨胀水平达到政府目标。

　　安倍所谓“不同于过去的大胆的宽松货币政策”，实质在于通过干预央行，强行压低日元汇率而已。日本的做法类似“以邻为壑”，而与日本贸易关系紧密且结构类似的德国，自然对此感到不满，很可能引发这些国家的竞相贬值，而近期印度央行降低存准也被视为全球央行竞走宽松的步伐。

　　事实上，汇率大战并非什么新鲜事物，而历史经验告诉我们，人为压低汇率很可能得不偿失——这除了使得外围关系紧张以及利好出口集团，对于国民以及进口集团则会直接蒙受损失。

　　低汇率能否利好出口，结论难下，尤其在别国也可能压低汇率的情况之下；至于低汇率能否利好经济复苏，就更不存在肯定的答案。

　　更进一步，央行的宽松货币对于流通中的货币数量，很可能效果也没有大家预期的那么大，更不要说对于经济的影响，其间逻辑链条太长，根本难以论证。

　　道理归道理，事实归事实。如同对于实体经济的狂热推许一样，公共部门往往对于出口有着更大的偏好，这也使得很多国家往往倾向于压低汇率，并且彼此指责别人操纵汇率。

　　回头来看，市场以及经济发展，都有其潜在的生产规律，而发展的本质在于自身的核心竞争力。日本经济的疲弱，一方面在于其过了高速发展期，在“失去的十年”之前，日本的风光比今日中国更甚，另一方面在于其国内经济体系改革不完善，仍旧存在大量不具备竞争力的企业，使得经济后续乏力。如果无视这点，强行揠苗助长，注入各种强心针，即使一时奏效，长期来看其实扩大了经济波动，并不利于经济发展。无论是谁，都应该尊重市场的选择。