稳增长政策不断加码 四大利器助价值投资回归

　　近期，A股市场呈现震荡反弹的态势，个股表现也比较活跃，量能也出现温和放大。据《证券日报》记者统计显示，10月份以来截至昨日，上证指数累计上涨19%，深证成指累计上涨26.50%。分析人士指出，在稳增长政策不断加码下，经济有望在明年一季度迎来温和复苏，届时价值投资会逐渐回归，走出慢牛行情。

　　11月10日上午，习近平主持召开了中央财经领导小组第十一次会议，研究经济结构性改革和城市工作。具体到证券市场，习近平指出，要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。

　　在此背景之下，经济推动上市公司盈利改善引发慢牛长牛行情来主来四个方面，首先，货币政策环境持续宽松，连续降息降准使企业运行成本下降。近期，中国人民银行决定，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。这是央行今年年内第五次降息，第三次降准。分析人士表示，本次降准将可以释放流动性7000亿元左右，表明货币政策将继续保持宽松的态势，支持经济增长，这也降低了上市公司成本费用，在一定程度上提振股市信心。

　　中金公司认为，从资金供给面看，经历6月份之后的股市明显波动之后，新增投资者数量、投资者活跃度、基金募集、双融规模等指标较峰值期已经出现明显回落。在整体货币环境宽松格局下，预计2016年资金供给相对宽裕。

　　第二，各种税费改革降低企业经营成本。11月9日，国务院总理李克强主持召开座谈会时强调，用好积极财政政策空间，合理加大减税力度，帮助企业渡难关、调结构、增后劲。目前增值税、消费税、资源税、环保税、房地产税、个人所得税六大税种改革正在提速。例如，消费税正在扩大征收范围，除了将高耗能、高污染产品和部分高档消费品以及部分服务纳入征收范围外，还会将一些不适合继续征收消费税的产品从应税品目中剔除，并且对于部分普通消费品，消费税税率可以大幅降低。与此同时，酝酿多时的环保税征收工作启动进入倒计时，房地产税立法启动，资源税从价计征范围不断扩大。分析人士预计，2016年财税体制改革的重点仍将是“营改增”，希望财税体制改革能够实现结构性减税效果，鼓励服务业发展，在刺激增长的同时达到调结构的目的。

　　第三，走出去与扩大内需相结合，利于企业盈利提升。中国高层在2013年9月份和10月份分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想，强调相关各国要打造互利共赢的“利益共同体”和共同发展繁荣的“命运共同体”。近期公布的“十三五”规划建议全文中，提出须把创新摆在国家发展全局的核心位置，形成促进创新的体制架构。该建议还指出，在“十三五”规划框架下，结合中央全面深化改革领导小组第十八次会议的决议和“一带一路”倡议的具体要求，在条件成熟的产业园区、自贸区基础上，创建“一带一路”智慧园区，以此进一步推动创新产业的发展和企业的“走出去”战略。在此情况之下，分析人士指出，国家近期一系列政策有利于提高企业货物贸易开放水平，更可提高企业“走出去”的成功率，也促进上市公司盈利能力。

　　第四，国企改革、兼并重组，提高企业运行效率。9月份以来，包括国企改革顶层设计方案在内的重磅政策相继下发，其中，11月4日，中国政府网公布《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》，意见要求，改革国有资本授权经营体制、提高国有资本配置和运营效率。广发证券表示，自顶层设计以及配套方案陆续公布之后，各级国企改革动作频频，6家央企试点集团旗下共有4家上市公司正在停牌，地方国企中，近期安徽水利、浙江东方、杭钢股份等也相继停牌。考虑到年度考核的原因，未来一段时间将是国企改革配套政策集中落地的时期。

　　综上所述，多数机构普遍认为，经历了两轮暴跌后，很多股票已经跌到了历史低位，甚至有的股票股价仍处于破净的状态。上述四大因素为未来A股的“慢牛长牛”行情提供支撑，2016年A股市场可能呈现为供需两旺、资金宽松的局面。随着行情和市场情绪回暖，市场资金正在逐步入市，慢牛行情正在形成。

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