缩量反弹收复年线 存量博弈难破僵局

　　在连续两日走低并下破年线后，沪综指昨日尾盘快速拉升，并成功收复年线位置，“中小创”更是发起强势冲锋。不过值得注意的是，沪深两市成交额继续萎缩，昨日已降至9000亿元之下。表明市场仍处在存量博弈之中，资金更倾向于新兴成长产业中的局部热点，大市值的蓝筹股吸引力则相对有限，因而预计股指将继续围绕3600点震荡。

　　沪综指重返年线

　　连续两日震荡回落后，昨日早盘沪综指小幅高开后，一度震荡回落，最低下探至3561.04点，此后维持窄幅震荡，午后随着成长军团的率先爆发，市场人气有所回暖，沪综指也逐步走高，尾盘更是出现一波快速拉升，最高上探至3618.21点，尾盘收于3617.06点，上涨1.36%，重返年线之上。与之相比，深市主要指数表现更为抢眼，深成指上涨2.65%，收于12609.85点，再次逼近半年线；中小板指数上涨3.05%，收报8519.07点；创业板指数上涨4.12%，收报2770.75点。

　　不过值得注意的是，虽然指数实现上涨，但沪深两市成交额却继续萎缩，昨日下破9000亿元关口，降至8598.20亿元，为连续三个交易日萎缩。

　　28个申万一级行业板块迎来普涨，申万电子 、计算机和传媒指数涨幅居前，分别上涨5.08%、4.03%和3.95%。与之相比，申万银行、交通运输和房地产指数涨幅相对较小，分别上涨1.15%、1.04%和0.62%。由此来看，新兴产业板块更受场内资金青睐，而传统蓝筹板块则上涨乏力。

　　题材概念方面，轮动明显加速。其中，新晋题材表现十分抢眼，虚拟现实、传感器、芯片国产化、智能穿戴和生物识别指数涨幅居前，均超过6%，分别上涨7.96%、6.80%、6.71%、6.67%和6.52%；与之相比，上海自贸区 、粤港澳自贸区和迪士尼指数涨幅相对较小，分别为0.59%、0.81%和0.90%。赛马指数昨日更是逆市下跌了0.83%。

　　昨日正常交易的2441只股票中有2338只股票实现上涨，占比达到95%。其中，两市共有155只股票涨停，合计472只股票涨幅超过了5%。与之相比，在下跌的93只股票中，高位复牌股九龙山和齐心集团跌停，共有8只股票跌幅超3%，其余个股跌幅普遍较小。

　　存量博弈难破僵局

　　经历连续两日的阴跌后，昨日沪深两市迎来普涨，但成交额不仅未能放大，反而继续萎缩，量价匹配并不理想。由此来看，普涨格局仍是由存量资金所主导，而缺乏增量资金的情况下，短线很难突破年线位的盘整僵局。

　　从目前的估值来看，对场外的吸引力并不够。一方面，以“中小创”为代表的成长军团估值较高，创业板的整体市盈率逼近90倍，中小板的市盈率逼近609倍。短期存量资金在其中博弈局部热点，并呈现出快进快出的态势，存量资金博弈热点，但增量资金短线并不愿入场接盘。另一方面，大盘蓝筹股中，银行股在前期市场大跌中，调整幅度较小，属于最抗跌的品种，更有浦发银行这样创出历史新高的品种，因而目前对资金吸引力有限。而券商股在经过这一轮大幅上涨后，估值已经显著抬升，以本轮券商股上涨的龙头，西部证券为例，其市盈率已经达到56.5倍，处于历史高位，其股价也在本周二刷新历史新高。由此来看，增量资金继续配置蓝筹品种的意愿已经不强。

　　此外，大盘想要摆脱盘整，需冲破年线上的密集套牢区域，而这需要周期权重股再度起舞，显然当前的市场并不具备这样的条件。一方面，在经济数据疲软、大宗商品下挫的背景下，与实体经济密切相关的周期板块行业景气度较低，很难通过业绩转好来助推股价上行，这也是周期股持续低迷的主因；另一方面，题材热点始终在新兴成长领域轮动，并未光顾周期板块，地方国企改革 、自贸区、央企合并等主题投资偶有闪光，但多为“一日游”，事件性驱动对于周期板块的驱动力有限。