短期扰动无碍 资金面稳中偏松

　13日，银行间市场短期资金需求旺盛，供给较为平稳，中短期限回购利率小幅走高，资金面整体较为均衡。市场人士指出，季度企业所得税清缴造成的流动性季节性波动有所显现，另外，部分前期进入债市避险的资金可能回流股市，也可能对短期银行体系流动性有一定的影响。但鉴于货币政策维持宽松取向，流动性将保持基本平稳，资金利率低位运行格局不会改变。

　　资金利率微升

　　13日，银行间货币市场利率短升长降，市场上短期资金需求踊跃，供求比较均衡，而长期资金需求寡淡，利率稳中有降。

　　昨日银行间质押式回购市场上，14天以内各期限回购利率均小幅走高，其中隔夜回购加权平均利率小涨约2bp至1.24%，指标7天回购加权平均利率微涨1bp至2.55%；14天至1个月期限的回购利率上涨5bp至7bp不等；更长期限的两个月和4个月回购利率继续小幅下行。

　　另外，从Shibor利率走势上看，昨日隔夜Shibor小涨1.4bp至1.224%。自7月6日以来，隔夜Shibor已连续6个交易日保持温和上涨。

　　交易员表示，短期资金面在边际上略微收紧的状况在上个交易日已经出现，主要源于资金需求上升，不过大行供给仍较为积极，流动性总体仍较为平稳。

　　资金利率下行暂时遇阻

　　由于暂无新股发行扰动，市场人士猜测，短期资金需求增多可能与季节性企业缴税等因素有关。

　　按照惯例，7月上半月是一季度企业所得税的清缴入库期，当月财政存款增量较大，对流动性会造成季节性扰动。数据显示，2013年、2014年7月份财政存款净增量均超过6500亿元，在全年中是财政存款增长较高的一个月份。而从以往情况看，7月企业缴税对资金面影响最明显的时段主要在15日前后。

　　此外，7月份银行分红仍较为集中，可能对短期资金供给也造成一定的影响。也有交易员认为，密集的新债供应于短期资金面不利，而近期证金公司在银行间债券市场发行了较大规模的短期融资券投入股市维稳，抽走部分大行资金，对银行间货币市场资金供给可能也有短暂扰动。随着“救市”措施显效，A股出现报复性的反弹，也可能吸引一些前期进入债市避险的资金重新回流股市，叠加短期企业缴税的作用，增加了短期资金面波动压力。

　　考虑到企业缴税等多种因素影响，分析人士预计短期内银行间市场资金供求可能延续均衡的状态，资金利率下行暂时遇阻，但经济通胀仍弱、债务置换正有序推进、股市情绪尚需平复，央行仍有充足的动力保持流动性的基本平稳和适度宽松，未来资金利率可能难回到5月份低点，但保持低位运行是大概率事件。