弱势日元并非无忧

　　关于数十亿日元的宽松政策，被很多投资者挂在嘴边的一个问题就是：日元汇率将何去何从？市场人士一致认为，日元兑美元汇率将进一步走低，从而提振出口企业占比很高的日本股市。周二，这一预期略有减弱，当天日本央行（BoJ）拒绝立即支持首相安倍晋三（Shinzo Abe）希望的2%的通胀目标。然而，安倍似乎仍下决心以货币宽松政策来刺激经济，并将于4月份提名新的央行行长。

　　推动日元走低的因素如下。一直以来，日本并未加入全球货币竞相贬值的行列，这似乎让该国遭受了重创。但随着日本加入货币宽松国家行列，这一阶段已告结束。设定实际的通胀目标将成为一项巨大的政策变化。与此同时，美国经济的改善和欧洲危局的缓解大幅提升了风险偏好。此外，市场越来越担忧，国内机构能否无限期地吸收日本政府债务。

　　但投资者必须记住，反对日元走低的理由绝不能说毫不靠谱。首先，不难想象的是，全球复苏力度正逐渐减弱。第二，日本工业遭受的打击可能没有想象中那么严重。如今，日元实际贸易加权汇率依然比十年前低五分之一。与此同时，日元实际上也一直是亚洲最疲软的货币——全亚洲的通胀率上涨幅度已大大超过10%，而日本却始终处于通缩之中。

　　最后，押注日本贸易出现赤字很少会有好结果。自日本在2011年海啸之后停止核能发电以来，能源进口就已经将该国长期以来的贸易盈余转为贸易赤字。安倍暗示将重启核电站。在此之前，日本绝对不希望在弱势日元下进口以美元计价的能源。

　　Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

　　来源：英国《金融时报》