李静颖机构天使未必成趋势

经历2012年的资本寒冬，越来越多的人开始把视线移向了早期投资甚至加入了天使投资的行列，天使投资机构化看似热闹，但在业内人士眼中，这却只是一种虚假的繁荣。

青阳天使投资创始合伙人苏禹烈对记者表示：“由于基金规模小，决定了GP的管理费极低，且基金短期现金流几乎没有，再加上机构化运作也决定了其需要经历找项目、尽职调查、决策等繁琐的流程，这显然是件吃力不讨好的事情。”

起点创业营创始人查立也有类似的看法。“天使投资永远是个人投资为主流，其中会夹杂一些小机构，但从逻辑上说，天使投资很难做成机构，因为一做成机构基金必须有一定的资金规模，但资金多了就很难做天使投资，这二者是博弈的。”他说。

据查立介绍，在国外大多数所谓的机构天使，实际上是一些天使投资人群体，他们的基金管理办法、Capital call(额外资本要求)、分成等核心要素都和正规的基金不一样。正规基金有一套相对的标准，比如管理费的百分比、收入二八分成之类，而机构天使很多是由自己内部定下一套规矩，目前国内不少天使投资机构实际上也是这种情况。

另外从业绩角度来讲，查立认为，对于LP来说，如果业绩不能相对稳定量化，去投资做这样的基金显然也不实际。“如果不是以个人投资和追求高风险高回报出发，而是想做个基金拿管理费的所谓天使基金管理人，他基本是外行在说话。”查立强调，“只有拿自己钱去投资，你才会绝对认真负责去做这件事，因为天使投资阶段很难找到完美项目，天使投资人需要有不同的思维方式和视角，尤其是冒险去投资‘不靠谱’的项目，只有个人会有这样的胆魄。”他举例道，类似苹果、谷歌等项目在最开始都是“很不靠谱”的项目，而拿别人的钱去投资(即正规的机构方式)很难这样做。“我不相信机构天使会成为中国天使投资的主流。”