钮文新中国需要优质“热钱”

　　BWCHINESE中文网专栏作家钮文新：中国过去许多年排斥所有的“热钱”。但是，这样的排斥政策显然也排斥掉了“优质热钱”。

　　郭树清首次以中国证监会主席的身份莅临香港，在2013亚洲金融论坛互动环节上表示，原则上所有符合规范的机构投资者都能参与到QFII和RQFII的推广当中，QFII和RQFII占整个市场的比例在1.5-6%，他希望在现有基础上能够乘以9或10。

　　实际上，去年第三季度以来，中国加快了QFII的审批速度，这或许意味着中央高层对“热钱”的态度已经发生了“关键性转变”。

　　过去中国被“热钱”吓坏了。从历次发展中国家金融危机中我们都可以看到“热钱”的身影，尤其是1997年亚洲金融危机过程中，“热钱”扮演的角色让人记忆犹新，更何况，它们大规模攻击港币的时候，“热钱”的厉害让我们看了个真真切切。也正是从那时开始，中国金融界开始妖化“热钱”，把它看得神乎其神，危害巨大。

　　“热钱”是不是很厉害？是，这一点毫无疑问。因为，“热钱”确有耐心潜伏、突如其来、来去无踪、见缝插针的本事，也确实有引导方向、呼风唤雨、速战速决的能力。

　　所以，不仅是弱小的国家，包括许多发达国家，只要是非美货币国家（同为弱势货币国家）都对“热钱”深恶痛绝。

　　比如，金融危机过程中，欧元区对“热钱”的攻击就十分头疼，多次出台临时性政策予以管制，甚至强硬地对一群攻击性极强的对冲基金实施更加严厉的监管措施。

　　也正因如此，中国过去许多年排斥所有的“热钱”。但是，就像“倒洗澡水一同倒掉了盆里的孩子”，这样的排斥政策显然也排斥掉了“优质热钱”。

　　“热钱”还分优质、劣质吗？当然。我们必须知道，“热钱”投资具有不同的偏好。比如，有专门从事房地产投资的“热钱”，2003年之后，这类“热钱”是流入中国最多的“热钱”。

　　再比如，有专门喜欢投资股票的“热钱”，这类“热钱”在中国的资本项下受到比较严格的管制，但这类“热钱”的热度实际并不高，它们的投资耐心和期现往往比国内投资者高多了，并不十分贪婪与短线的炒作。

　　另外，还有专门投资于艺术品、专门投资于债券市场、专门投资于货币市场、贵金属市场、农产品（000061）市场等等等等，不胜枚举。专门寻找一个国家宏观经济漏洞，极具攻击性的“热钱”当然也有很多，但那也是专门一类。

　　当然，你说各类“热钱”都有各自偏好，所以我们可以趋利避害，有选择地加大优质或合格投资者的通行，引入这部分资本，为中国经济建设服务，同时分享中国发展的收益。这是我们该做，也必须做的事情。

　　实际上，我们过去强调过许多次，此次金融危机带给中国一个重大的机会，那就是国际资本的青睐。我们恰好可以利用这样的资本，加速中国经济的转型、升级，加速战略新兴产业的发展。

　　但是，过去我们并没有看到这样的机会，而是在人民币国际化方向大加推力；同时由于错误的货币政策，反而将十分稀缺的实业资本逼向国外，而且使中国根本没有享受到人民币升值的好处。

　　中国必须学会抓住资本的机会，这是我们进行市场化改革的核心利益所在。而且，中国是以制造业为本的经济体，更需要大量股权投资偏好的资本，而完全不同于美国等金融业十分发达的国家那样，可以通过债券极其衍生品发展国家经济。

　　当然，必须意识到，每次金融危机，对冲基金一般属于导火索，而其它资本就是炸药包。所以，引进流动性较强的资本，一个重要的前提是，我们的政策不可以出错，出了错也必须及时修正，否则导火索会借助大量的炸药倍增威力。