“钱荒”席卷银行间市场

　　央行13日暂停央票发行与正回购交易，公开市场连续第二周净投放，但货币市场利率重新走高，资金面未见缓和。市场人士认为，季末扰动、央行态度与外部流动性变动，让机构对本月中下旬流动性形势充满担忧，前期资金面宽裕场景或难再现，伴随流动性风险加大，央行启用逆回购或SLO工具的可能性在上升。

　　本周央行公开市场无操作，净投放资金920亿元，为6月以来连续第二周净投放。央行罕见暂停公开市场操作，被视为安抚市场资金面的举动。然而，公开市场净投放与小长假落幕并没有带来资金面改善，13日质押式回购市场除21天品种外，其余期限回购利率均再度走高。其中，隔夜、7天和14天回购利率盘中成交最高达12%、10%和10%，加权平均利率一路走高，收报6.94%、6.39%和7.21%，分别比上周日上涨62基点、42基点和15基点。

　　分析人士表示，目前银行机构超储率不高，资金总量难言宽松，未来一两个月流动性供求形势仍不乐观，市场流动性出现较大波动的风险将明显增加。

　　从流动性需求端来看，首先，5、6月新增存款规模一般较高，由此造成6月和7月初存款机构需补缴大量存款准备金。其次，季末前后资金面波动已成惯例。今年以来，监管机构陆续出台系列政策，加大了银行调配资金的难度，预先提升备付率的情况较普遍。再者，7月企业预交二季度所得税将导致财政存款明显增加。最后，对待近期流动性紧张，央行态度偏审慎，加剧机构对流动性的谨慎心态。

　　反观流动性的供给端，一方面，6月剩余几周公开市场到期资金均不多。另一方面，市场下调外汇占款增长预期。近期国内人民币兑美元即期汇率一改强势姿态，显示市场售汇压力减弱，外汇占款可能难延续前期高增长。

　　分析人士指出，未来流动性形势很大程度上取决于央行态度。鉴于经济增速重新放缓，央行应不会放任资金成本中枢大幅上行，未来若资金持续紧张，尤其是出现短期资本外流时，央行很可能动用逆回购或SLO工具平抑流动性波动。