周四敢死队飙升牛股独家精选
亚太科技:近看亚通产能释放,远看新领域扩张
投资建议:预计公司2013-2015年每股收益为0.36、0.49、0.55元,对应动态PE为23X、17X、15X。考虑到公司具备较强的竞争优势,业绩重新迎来高速增长,新领域的扩展看点颇多,目前估值水平存在上行空间。我们首次给予“推荐”评级。
要点:
公司是国内汽车铝挤压材的领先企业。公司是国内规模最大的汽车铝挤压材企业,市场占有率20%-30%。目前已取得147家汽车厂商认证,客户粘性高,研发能力强,在国内汽车铝挤压材行业中具备了较强的竞争优势。
2013和2014年的业绩增长将主要来自亚太南通。亚太南通2012年亏损800万,今年开始生产步入正轨,一季度产量7500吨,已实现盈利。预计2013全年产量将接近4万吨,收入有望达到8-9亿。2014年亚太南通预计完全释放产能达到5万吨,实现盈利目标。
汽车用铝挤压材需求在国内进入平稳增长期。根据每辆汽车需要15公斤左右的铝挤压材来测算,国内每年新增汽车挤压材需求约为30万吨。再考虑到国内汽车“铝化”程度与国外汽车相比仍有差距(每车用铝约差20公斤),铝挤压材的更广泛应用将是实现国产车轻量化的重要途径,若把所有的换热系统都换成铝制,预计将每年新增铝挤压材需求5万吨左右。综合考虑,汽车铝挤压材的需求在未来几年的增速将达到10%以上。此外,重卡的“铝化”也值得关注。
铝挤压材新增市场广阔。我们预计未来铝挤压材更大的市场将会来自空调、电站空冷设备、航空、海水淡化等领域对铜的大规模替代,特别是在热交换系统中,铝合金管将凭借较高的性价比有望成为换热材料的主流。
公司新领域扩展可期。公司产品工艺上稍加改进就可应用到新领域,近年来公司积极扩展新领域,在海水淡化、电站空冷设备、航空领域均有所突破,获得了新的订单。超募项目中新产品的逐渐投产使得公司在新的领域抢占先机,是公司维持高速成长的重要保证。
风险提示:募投项目低于预期;行业景气下行。
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