05.23重磅传闻利好消息泄密午间版

　　近期销售情况良好，市场地位持续巩固：公司1季度销售业绩增长优异，从4月份和五一销售情况（公司卖场渠道销售同比增长36%）来看，2季度业绩有望持续良好的增长态势；市场格局来看，烟机品牌集中度提高趋势延续，即市场份额进一步向老板、方太等大品牌集中。

　　工程渠道将迎来战略调整：为保证工程渠道良好的盈利能力，公司今年将有意对该渠道进行战略调整，整体遵循小而精的调整思路，即在调整过程中，公司将对不符合公司战略的客户进行适当精简。

　　保持代理制和经销制并存的营销模式：公司营销模式目前主要还是采取代理制，目前有57家全国总代理，且代理商与公司之间的历史渊源以及长期保持利益共享，保证了代理商持续良好的积极性和稳定性；另外，公司渠道新增部分均采用经销制，持续较好的渠道利润空间也激励了经销商的积极性和稳定性。

　　名气品牌推广顺利开展，13年增长70%有望实现：截止上年底，公司名气网点已经拓展至1000多家，今年会继续加大名气市场拓展力度；公司注重对们名气经销商的精选，以保证名气渠道良好的稳定性；我们认为，借助老板品牌的影响力，公司名气品牌在三四级市场的竞争地位有望快速提升，预计13年公司名气品牌70%的增长目标将不难实现。

　　业绩预测及投资建议：结合公司1季报及本次调研情况，我们调高对公司未来两年的业绩预期，预测2013年、2014年和2015年EPS分别为1.39元、1.80元和2.02元，当前股价对应动态PE分别为24倍、18倍和16倍；维持“谨慎推荐”投资评级。

　　主要风险：原材料（行情 专区）涨价，房地产（行情 专区）调控等。

　　广东安防300亿盛宴，BT模式利好区域大型集成商。

　　《广东省社会治安视频监控系统建设三年规划（2012-2014年）》明确指出三年内完成96万个一、二类视频图像采集点建设任务。预计2013年-2015年（特别是2013年、2014年）将是广东省、广州市实施慧眼工程的高峰期，预计总投资达到300亿元。目前广东省安防行业已经开始进入密集招标期，因为BT模式的引入，中标单位已经集中在成功上市、资金充裕的企业当中，项目都基本上以小项目居多，不会出现几十个亿的大项目，此类情况有利于本地厂商发挥区域优势。

　　在手订单已经达到5.5亿元，预计未来四年项目总金额将达45亿元。

　　按照中标金额计算，公司市场份额份额已经超过一半，显示了公司在平安城市方面的投入成果及行业地位。目前，公司安防方面在手订单已经达到5.5亿元，随着广东省各地的安防项目陆续上马，我们预计公司未来将获得更多订单。按照公司15%市场份额，全省300亿的投资总额，预计未来两年，公司订单将达到45亿元，根据项目工期，以及公司目前会计政策，预计将分四年确认收入。

　　业绩高速增长，估值低于行业平均水平，给予“买入”评级。

　　我们预计公司2013年-2015年公司将实现营业收入7亿元、11亿元、16亿元，净利润为0.74亿元、1.28亿元、1.88亿元，EPS为0.42元、0.72元、1.06元。我们看好公司在BT模式方面的探索，给予公司“买入”评级，按照2013年38倍PE,公司12个月合理价值为15.96元。

　　风险提示：

　　1、BT模式下：公司融资能力受到较大考验；公司工程实施的经验受到挑战；公司售后服务能力受到挑战；2、重庆讯美业绩对赌存在不确定性。