深圳红岭私募博弈内线05.16

　　深圳红岭私募博弈内线05.16

　　浙江龙盛:染料景气逐渐回升，德司达为2013年新增长点

　　结论与建议：

　　公司2012 年四季度至今染料价格见底回升，且德司达并表或将成为公司新的业绩增长点，给予公司买入的投资建议。

　　公司以染料业务为核心：公司2009 年以来多元化投资房地产、汽车配件以及无机化工等行业，导致染料业务收入比重有所下降，截止至2012 年末，公司染料业务收入比重为38%，占营业利润比重为48%，虽然目前染料业务仍为公司的主要收入及利润来源，但较之2003 年上市之初的收入占比96%下降幅度较大。 不过2012 年末公司通过可转债转股成功收购德司达，将使得公司染料业务收入比重有望提高至60%~70%，使公司主业更加突出。

　　染料行业景气向好：我国染料产量约占世界染料总产量的60%。 目前，国内的染料行业双寡头特征较为明显，浙江龙盛和闰土股份分别占据分散染料市场35%和30%的份额。 2012 年两大龙头因专利问题的矛盾纠纷提起诉讼，后又达成和解并形成战略协作，预计将对染料市场的价格产生较大影响。 2012 年前三季度分散染料价格持续下行触底，但从2012年4Q 开始，染料价格逐步回升，目前染料价格相对底部已上涨40%左右，预计2013 年染料景气度将继续向好。

　　德司达并表对公司2012 年业绩影响较大：2012 年实现营收76.5 亿元，YOY -7.05%； 实现归属于母公司的净利润8.3 亿元，同比增长2.39%，扣除非经常 深圳红岭私募合作性损益后的净利润为1.9 亿元，同比下跌62.14%。 扣非业绩跌幅较大，主要原因为：1.由于受到染料市场低迷影响，导致公司2012年的销售毛利率为19.2%下降约1.4 个百分点。 2.公司计提资产减值准备1.24 亿元。 公司2012 年扣非前净利大幅增长的原因主要是由于德司可转债转股导致一次性收益营业外收入达3.3 亿元。

　　2013 年一季度染料价格上涨，业绩大幅好转：公司2013 年一季度实现营收37 亿元，yoy +65.60%；实现净利2.3 亿元，yoy +123.13%.公司业绩同比增幅较大，主要由于染料价格较2013 年一季度有较大幅度的提升，公司2013 年1Q 毛利率为26%。

　　因此编者今日再次通过四维定向法则，为大家挖掘一只符合条件的牛股：

　　符合牛股铸成条件一：前期超跌50%。尤其第三浪杀跌维持半年之久。股价已进入底部区域。

　　符合牛股铸成条件二：下半年主流政策持续利好该股。

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