05月17日周五宁波敢死队博弈内线股
公司将加速成长,预计大股东支持将长期保驾护航。维持“增持”评级,资产注入后公司业绩释放动力及能力增强,上调13-14年EPS0.70(+0.05)、0.83(+0.05)元,目标价9.23元,对应13年13倍PE.
催化剂:新拓展项目拿地顺利、产品销售理想。
风险提示:政策调控减缓产品去化,迪斯尼等竞争对手进入。
中炬高新:增长速度快质量高
公司长期增长动力是继续量价齐升。量的提升通过产能到位(2013年调味品产能达50万吨,2017年将达到95万吨);渠道拓展到位(公司未来目标:全部区域都要下沉到市一级,短期看,除五大重点区域外,中西及东北区域是主要发展方向,这些省份有望在3-4年内做到如目前福建,广西的水平)和定位中高端(主要流向是家庭,消费刚性很强,保证收入增长)来保证,利润率的提升通过结构升级(高端的厨帮占比继续宁波敢死队联系合作提升,同时厨帮也具备更强提价能力)和规模效应达到。
从下游跟踪和调研情况看,预计公司2013年全年调味品收入超过21亿元,维持对2013-2015年调味品业绩分别为0.26元、0.37元和0.51元的预测。扣除地产及物业价值(保守估计在7+3=10亿元左右)后目前价格对应2013-2015年主营调味品在23.4倍、16.2倍、11.7倍,公司目前增长区域均衡,发展空间大,稳定性高,且长短期股价催化剂交织,建议继续积极买入。
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