05月17日周五宁波敢死队博弈内线股

　　05月17日(周五)宁波敢死队博弈内线股

　　海通证券：创新业务逐步发力的综合性券商

　　投资亮点：优先布局红利+创新业务逐步发力。1、海通证券的净资本规模、风控水平和综合能力使其在各类新业务试点中均享受“优先布局”的红利；2、融资融券、约定式回购等新业务势头良好，利润贡献占比逐年增加；3、传统业务基础和国际业务平台为公司进一步的创新和扩展提供了良好的基础。

　　财务预测与估值：在2013 年、2014 年日均股票交易额分别为1600 亿元、1700 亿元的假设下，公司2013 年、2014 年每股收益分别为0.40 元、0.46 元。采用部分加总法对公司各业务模块进行估值，得到公司目标价11.39 元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　益盛药业："参"生不息，增长不止

　　公司中药注射剂产品延续快速增长势头。在经历中药注射剂安全再评价带来的波动后，公司两大盈利来源之一的中药注射剂产品重新焕发出新的快速增长活力。继2012年公司生脉、香丹等心脑血管注射剂产品实现近50%同比增幅后，2013年1季度继续保持约9.8%同比增幅的增长势头；而清开灵注射剂产品也以23.07%的同比增幅延续前期的强劲增长势头。

　　公司胶囊剂产品走出低谷强劲回升。作为公司最大盈利来源的振源胶囊等胶囊剂产品正在走出“毒胶囊”事件的低谷，2013年1季度公司振源胶囊心脑血管胶囊产品与桂附地黄胶囊产品销售止跌回升，分别实现14.55%与34.65%的强劲正增长，心悦胶囊更是实现了高达59.2%的巨大增幅，有望成为公司新的盈利增长点。

　　营销改革推动拓展新的市场空间。公司通过引进人才，全面启动了营销改革。通过优化营销结构，加大市场拓展力度，有效地扩大了产品市场覆盖，促进了主导产品销量呈现30％左右的突出增速。

　　人参非林地规模化与标准化种植蓄势待发。公司长期着力推进的人参非林地规模化与标准化种植体系建设取得良好进展，具有完整产业链与自主知识产权的技术与管理体系日臻完善，种植规模持续扩大，为构建更为突出的人参产品经营优势奠定了坚实的基础。

　　产能扩大与营销改革推动药业加快增长。公司1亿支针剂与2亿粒胶囊剂扩产项目有望年内完成，可望为针剂产品销售维持稳定增长与胶囊剂产品实现恢复性加快增长提供有力保障；而营销改革成效进一步彰显有望推动产品市场拓展从而实现快速增长。

　　盈利预测与估值。公司中药注射剂与胶囊剂主导产品资源与市场优势较为突出，在克服短暂的不利事件影响后有望迎来恢复性快速强劲反弹，从而推动业绩实现加快增长；公司的人参非林地规模化与标准化种植项目前期试验性种植与完整产业链技术与管理体系建设日臻成熟，有望迎来大规模生产化实施并实现快速成长，从而为公司业绩增长打开新的更大成长空间。主要考虑公司的药业部分，预测公司2013年至2015年每股收益分别为0.55、0.70和0.87元，对应的动态市盈率分别为28、22和18倍。公司药业主业有望保持持续稳定增长，人参种植生产有望为公司带来新的更大成长空间。首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：公司药品市场拓展进展低于预期；未来人参市场价格波动影响收益预期。