422重磅真实小道消息独家猛料

　　4月17日，随着股价再度收报涨停，大华股份(002236.SZ)股价创出37.18元历史新高，公司总市值也达到415亿元，位列中小板企业第5位。

　　但北京神农投资总经理陈宇对第一财经日报《财商》记者表示，大华股份过去几年股价疯狂的上涨在未来12个月内就会被遏制。“除非我对政府未来在监控系统投入会减少这个基本逻辑错了。”

　　大华股份作为具有“完善前后端+软件系统平台产品线”的安防行业龙头，市场对其业绩持续增长预期强烈，吸引了众多机构扎堆进驻。不过随着股价再次创新高，看空大华股份的声音也逐渐增多。

　　争议一：行业壁垒有多高？

　　安防监控行业需要企业具备完备的产品线、持续的高研发投入、建立销售体系以及品牌效应、产品的快速更新和经营模式的转变，这也使得技术和资本越来越成为门槛。目前，国内这个领域形成了两大寡头——海康威视(002415.SZ)和大华股份。

　　一位从事安防行业相关技术研究的张先生告诉记者，理论上来讲，安防行业准入门槛并不高，但当海康威视和大华股份形成双寡头格局之后，其他企业再介入并不是那么容易。“这个市场其实是强者恒强，目前两大寡头在技术和资本上的优势是其他竞争对手望尘莫及的。”

　　不过，这是否意味着未来不会面临竞争者冲击呢？

　　独立分析师范小明对记者表示，安防行业的壁垒之一在于研发实力，财富@赢家能够在高清化、网络化、集中化的趋势下，不断推出新的产品，维持产品的毛利率。壁垒之二在于规模效应，营收越大的企业，能够降低研发的边际成本，同时能缓冲个别大项目的库存、应收账款风险。

　　“目前来看，大华股份在这两方面都领先于竞争对手。”范小明指出，所以暂时不会在同业竞争中受到波及。

　　根据大华股份年报数据，公司研发投入占营收比重一直在6%以上，2010年~2012年的毛利率也基本维持在42%左右，较为稳定。

　　但陈宇认为，随着行业净利润和毛利率的大幅攀升，必然会有更多竞争者涌入，这是行业发展的必然趋势，竞争者的涌入无疑会分享行业蛋糕。“就像当年茅台火了之后一样，有多少企业开始做酱香型酒？”