4.12利好上市公司研报精选 独家传闻

　　传闻：好想你长期战略正确 短期业绩承压

　　平安证券4月11日发布好想你(行情 股吧 买卖点)(002582)的研究报告称，好想你公告了2012年年报、2013年度财务预算方案、董事、高管薪酬和津贴调整的议案，以及关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告等公告，平安观点如下：

　　好想你12年实现销售收入9亿元，同比增长14.2%，归属母公司净利润1亿，同比下滑10.7%，每股收益0.68元。其中，4Q12营业收入和净利润分别为2.9亿和3000万元，对应增速分别为19%和-13.5%，每股收益0.2元，业绩符合市场预期。公司宣告每10股派发现金红利1元，符合市场预期。

　　12年公司远未能达到11年年报所披露的12年经营目标。12年公司计划实现的营收和净利增速分别为53%和36%，实际增速仅为14%和-11%。业绩未达计划，一方面与宏观经济下行，行业竞争加剧有关；另一方面，是由于公司加大对员工的激励与考核力度，以及拓展新渠道等措施带来的费用增加。总的来说，分析师认可公司积极寻求省外扩张，拓展电商和商超渠道的战略调整，以及增加营销投入和理顺产品和价格体系的措施。但是，调整期间，公司员工薪酬、新设立销售子公司租赁装修费、业务宣传费、研究开发费用、中介机构咨询服务费等项目增加，公司短期业绩将承压。判断13年销售费用率和管理费用率的继续上升是大概率事件，费用增长可能继续拖累利润增长。

　　4Q12好想你开始拓展商超渠道。公司开发出新品“即食枣”用于拓展商超渠道，选择上海、北京、郑州、武汉四个试点城市，现已进入沃尔玛、家乐福、乐购、大润发等202家Ka门店。同时，公司也开始整合电商渠道。分析师认为，商超和电商渠道的拓展对公司营销能力提出了更高的要求，在拓展初期，高销售费用的投入难以避免。此外，公司也采取了多项深耕专卖店渠道的措施。包括统一河南区域专卖店价格、完善特许加盟合同，提升经销商门槛等。公司现将全国划分为5个大区，设立9家销售子公司，拥有2217家专卖店。

　　考虑到行业竞争加剧和费用投入增大，分别下调13和14年EPS预测19%和21%至0.72和0.89元，对应净利增速分别为6%和23%，按照4月10日收盘价 15.81元计算，对应13-14年PE分别为22和18倍。考虑到公司上市之后获得的品牌知名度的提升以及其对渠道的重视度和投入度提升，维持“推荐” 评级。

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