4.10红岭私募内部传闻资料精研独家

　　◆个股内线透视（04月10日）

　　金科股份：扩张提速奠定来年高增长

　　国信证券4月9日发布金科股份（000656）的研究报告称，2012年金科主营收入103.49亿元,同比增长4.89%;营业利润16.17亿,同比增长22.16%;实现归属上市公司股东的净利润12.79亿元,同比增长19.67%。

　　EPS为1.10元,略低于市场预期。结算进度偏慢导致收入增速缓是业绩不达预期的主要原因。另,2012年净利润增长高于收入增长主要贡献来自于房地产主业毛利率提升4.58个百分点。分红方案:10派1元(含税)。

　　2012年公司实现销售金额约175亿元,超额完成年初计划,同比增长20%;其中,主业房地产实现签约销售金额164亿元、226万平方米,分别同比增长18%和20%。2012年公司扩张提速,全年获得项目计容建筑面积约731万平方米,同比增长约103.1%,拿地金额占销售金额的56%,新增土地储备面积是销售面积的4.4倍,超越万科、保利、金地、恒大等龙头公司。期末公司在建及未开工项目建筑面积约1840万平方,储备充足,增长潜力大。 2013年公司计划全年实现销售额235亿(含产业板块),该目标对应增速接近35%。

　　2012年末公司资产负债率85%,扣除预收账款的资产负债率为51%,二者均较去年同期下降1个百分点。期末货币资金余额达91.91亿元,同比增长68.47%,为短期借款与一年到期非流动负债之和的1.11倍,净负债率104%,较去年同期下降21个百分点。公司期末预收账款高达175亿元,同比增长40.12%,业绩锁定性超100%,增长有保障。

　　新一届中央领导人上台以后提出了新型城镇化发展的战略蓝图,城镇化水平较低的中西部城市城镇化进程将提速,届时,作为中西部龙头的金科也将成为最大受益者。借此机遇,公司提出2015年公司销售规模超过500亿元的战略规划,未来三年公司经营十分值得期待。预测13/14/15年公司EPS分别为 1.35/1.72/2.20元,对应PE为9.5/7.4/5.8x,RNAV为17.9元,维持推荐评级。

　　日海通讯2012年报点评:4G新机遇,无线新征程

　　一、 事件概述

　　公司公布2012年年报,全年实现营业收入19.25亿元,同比增长44.41%;实现营业利润2.03亿元,同比增长22.98%;归属于母公司所有者的净利润1.71亿元,同比增长17.85%;每股收益0.78元。同时拟每10股派现3元(含税),转增3股。

　　二、 分析与判断

　　工程和无线业务大幅增长,带动营收快速增长44.41%

　　12年公司继续收购工程公司,累计达11家,工程业务覆盖20个省,形成了从规划设计、方案、工程施工、代维的全方位服务能力和工程资质,全年实现收入4.25亿元,同比增长515.87%;无线业务方面,推出一站式基站基础设施解决方案,特别在集成基站户外柜、塔房等产品有着先发优势,全年实现收入 3.7亿元,同比增长38.66%。工程和无线业务大幅增长,带动营收快速增长44.41%。有线业务由于下半年运营商考核实装率而放缓建设,使公司出货量有所下降,收入稳定增长15.8%。

　　毛利率稳中有降,管理费用和财务费用上升较快

　　12年公司毛利率稳中有降,小幅下滑0.33个百分点,主要由于工程业务毛利率下滑0.36个百分点;而无线业务和企业网都分别提高了2个百分点以上。期间费用率略有上升,主要是由于管理费用率和财务费用率分别提升了2.24和0.43个百分点。武汉基地人员储备、并表子公司增加及研发费用占收比提升,导致管理费用增长较快。

　　4G启动商用,倒逼网络建设加快步伐,公司无线和工程业务增长明确

　　13年中移动的新增18万TDL基站,以及联通、电信的试验网跟进,将刺激无线市场的投资需求。目前公司无线业务收入中60%以上来自中移动,中移动在4G网络的发力将使公司的无线业务和工程业务从中显著受益,预计将成为公司业绩增长的最大看点。13年公司无线业务收入目标在8亿元以上。业务布局已初步完成,未来目标是覆盖全国,预计13年将实现收入7亿元左右。

　　激励解锁条件要求高,13年业绩增长须在30%以上

　　第一期解锁需要2013年的ROE不低于11.5%,以21亿元净资产计算,净利润应在2.4亿元左右,同比须至少增长30%以上。公司目标要实现40%的业绩增长。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015年将实现归属于上市公司股东净利润分别为2.38亿元、3.09亿元和3.95亿元;EPS分别为0.97元、 1.26元和1.61元。给予公司合理估值区间在24.25~29.1元,对应2013年25-30倍PE,维持“强烈推荐”评级。

　　四、 风险提示:

　　4G和光纤宽带投资低于预期,以及运营商集采价格下降过快。