私募投资要闻继续关注市场结构性机会

　　私募分析：

　　1、公司独家研究生产的复方丹参滴丸，是我国心脑血管药品市场的主导产品之一，已连续多年在国内心脑血管同类产品中处于领先地位，品牌影响力不断扩大，消费者认可度和忠诚度持续提高，销售保持连续十余年的增长。2011年销售额达到16亿元，预计2012年销售规模在20亿元附近。但20亿元绝对不是复方丹参滴丸的销售上限，乐观预计还有100%的增长空间。

　　2、公司在2010年完成了复方丹参滴丸美国FDA的Ⅱ期临床实验，2012年启动了Ⅲ期临床。复方丹参滴丸 FDAⅢ期临床实验项目进展顺利，与 FDA 确定临床实验方案、伦理审批、医生培训、临床中心筛选等工作按期完成，并开始招募Ⅲ期临床受试者。预计Ⅲ期临床2014年完成并在美国上市，国家市场是复方丹生滴丸主要的增长空间。

　　3、天士力医药工业毛利率74%，2012年净资产收益率19%，指标都非常优秀。2012年度每10股送红股10股并按每10股派发现金股利2元（含税），预计2013年每股收益2.00元，动态市盈率35倍，估值处于合理范围。

　　（三）公告点评：汉得信息（300170）一季度净利预增25%-31%

　　事件：公司发布一季度业绩预告。

　　私募分析：

　　1、公司的业务主要由五部分组成：（1）高端ERP实施服务，主要是为以SAP和Oracle为代表的大型ERP软件及自主开发的MAS/ERP软件提供实施服务，软件投资额大、实施复杂程度高；（2）ERP软件外包服务，主要是针对日本市场的ERP软件二次开发技术外包服务，业务涵盖财务、制造、供应链、人力资源等企业应用领域；（3）客户支持服务，包括两大来源：一是为客户提供后续的支持服务；二是来源于公司的客户支持服务中心；（4）ERP软件销售，是公司的衍生性业务，在实施服务前期参考客户自身意愿、结合客户的业务特点向客户销售Oracle或SAP软件产品；（5）BPO服务，全资子公司上海夏尔软件有限公司提供的扫描加工服务外包，为客户提供档案资料的信息化处理。

　　2、目前国际金融危机的调整尚未见底，后危机时代对于公司所处的ERP咨询乃至IT服务领域而言，既是机遇也是挑战，并且机遇大于挑战。一方面，信息化作为一种不断发展的管理和经营模式必然会被越来越多靠粗放式经营、低人力成本、低原料成本的中国企业所认识和接受，公司所处的IT服务行业可能迎来逆势增长的良机；另一方面，从发达国家如美国的发展经验来看，经济转型期间IT信息化产业是经济转型期增长最快的几个行业之一，公司作为行业本土领军企业，未来仍具有相当广阔的发展空间。公司已发布2012年业绩快报：2012年公司实现营业总收入7.02亿元，比上年同期增长34.78%；净利润为1.17亿元，比去年同期增长24.88%；实现基本每股收益为0.70元，比去年同期增长20.69%。

　　3、本次公司发布一季度业绩预告，预计2013年一季度营业总收入17400万～18100万，同比上升25%～30%；归属于上市公司股东的净利润盈利 2500万～2600万，同比上升25%～31%。主要是公司一季度继续着力提升交付能力，并加大市场营销力度进行业务拓展，使得公司业务规模稳步扩大，主营业务收入与净利润均较上年同期实现了增长。

　　4、简单估算，目前股价对应公司2012-2014年动态市盈率约为35倍、25倍和18倍，估值相对合理。

　　（四）公告点评：五粮液（000858）2012年净利增逾六成

　　事件：2012年公司实现营业总收入272.01亿元，增长33.66%；实现归属于上市公司股东的净利润99.35亿元，增长61.35%。

　　私募分析：

　　1、公司面临的主要挑战和竞争，一是市场变化对白酒行业构成影响，高端白酒消费群体发生变化，需求减弱，价格回落；二是行业集中度低，厂家众多，区域性酒类企业生产经营手段灵活，地方保护严重；三是原辅材料价格、劳动力成本持续上涨，对生产成本构成较大压力；四是消费者消费习惯多元化，其他酒种挤压白酒市场；五是业外资本、国外资本直接或间接进入白酒行业，加剧了行业竞争并上升到国际化竞争的新层面。

　　2、公司未来增长率将大大下降，在白酒行业进入调整期的市场状况下，2013年公司力争实现收入15%左右的增长。公司将于4月23日公布一季报，届时可观察数据进行评估。

　　3、公司股价近来数月连续大幅下跌，短期来看严重超跌，有反弹需求，可重点关注盘口变化。

　　三、公司动态

　　天士力(600535) 公司拟以14.5亿元现金收购天士力集团及天津崇石创投合计持有的江苏天士力帝益药业有限公司100%股权。其中，天士力集团持有74.78%股权，崇石创投持有25.22%股权。2012年帝益药业主营业务收入为5.3亿元，净利润为1.06亿元。帝益药业去年与天士力的关联交易额达到了近5亿元，其对于上市公司的分量可见一斑。2003年天士力集团控股后，帝益药业由原料药制造为主，逐步转变为化药片剂 (含抗肿瘤药)、胶囊剂(含抗肿瘤药)、颗粒剂生产制造为主，化学原料药制造为辅的医药制造企业。10年来，天士力集团陆续将替莫唑胺、右佐匹克垄阿德福韦酯等8个化药首仿或者仿制药品种、以及天士力集团化学药研究所整体注入帝益药业。据悉，帝益药业现持有有效期内的GMP证书2项；有效期内的药品注册批件 116个；持有合同期内的专有技术独占使用权32项。

　　京东方A(000725) 公司终于迎来业绩拐点。4月1日晚，京东方发布的业绩预告显示，一季度净利润约为2亿到2.5亿元，相较去年同期4.95亿元的亏损大幅扭亏。同期发布的业绩快报更是超越预期：2012年公司共实现营业收入257.6亿元，较上年增长102%，实现净利润2.5亿元，较业绩预告中5000万到一亿元的盈利预测高出150%。由此，京东方A终于迈出财政补贴和资产变卖阴影，四年来首度实现经营性盈利。公司内部人士更是表示，得益于行业景气趋稳及企业规模效应凸显，京东方有望进入持续收获期。

　　乐视网(300104) 公告称乐视网、乐视控股、冠鼎工程三方以现金的方式，对乐视网子公司乐视致新进行增资，增资总额超过3亿。乐视致新主要负责乐视网所有硬件业务，包括市场一直关注的乐视机顶盒以及电视业务。在这份增资公告中，出现了一个并非业内的神秘公司“深圳冠鼎建筑工程”。在搜索引擎上没有其任何信息，但根据公司注册地和法定代表人来看，其幕后出资方或来自富士康。乐视致新作为乐视网的控股子公司，独立经营乐视TV全线业务，包括乐视TV、乐视机顶盒等相关硬件产品的研发、设计、运营及销售等业务。乐视致新被认为是乐视网业务新的业绩增长点。

　　西部牧业(300106) 公司拥有天山北坡优质奶源，计划加速推进婴幼儿奶粉项目。接近公司的人士表示，若如期获批投产，该项目最快可于二季度贡献业绩。西部牧业今日发布了《关于控股子公司婴幼儿配方奶粉生产线技术改造项目进展情况的公告》，公告称，自治区审核专家小组首次现场审核验收后，已准予旗下的花园乳业婴幼儿配方奶粉进行试生产，并将在近期进行第二次审核验收，待验收达标后将予以发放《生产许可证》。公司在深交所互动易上也曾表示：“公司已形成了饲草料加工-奶牛养殖-乳制品深加工的畜牧全产业链，公司生产的生鲜乳除供应控股子公司花园乳业外，还向其他乳制品生产企业进行销售，初步具备较强的抵御风险能力”。

　　四、风险提示

　　（一）*ST浩物（000757）遭股东减持

　　公司主营机械制造业和电子产品制造业。公司股东天津渤海国投股权投资基金有限公司（简称“渤海国投”）于3月29日通过集中竞价系统减持公司348万股，占公司总股本的0.95%，在未来 12 个月内可能继续减少其在上市公司中拥有权益的股份。本次减持后，渤海国投仍持有公司1652万股，占公司总股本的4.51%。目前该股估值偏高，提请投资者注意减持风险。

　　（二）沙钢股份（002075）一季度业绩预降

　　沙钢股份（深圳交易所代码：002075） 沙钢股份预计2013年度第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利100万元-600万元，比上年同期下降65%-95%。受全球经济影响，市场供大于求的局面仍未明显改观，钢材价格震荡下行，公司2013年第一季度营业收入较去年同期下降。2013年一季度以来，原料价格波动频繁，当钢材价格下跌时，原辅料价格跌幅小于钢材价格，且周期滞后，其中矿粉尤为突出；同时控股子公司江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司在2013年第一季度进行了设备大修理，导致公司利润空间进一步缩小。投资者要注意相关风险。