03月22日早间内线消息揭秘-4

　　传：润和软件 下游需求快速增长 业绩有保障

　　公司业绩快速增长，符合预期。2012年公司营收为3.80亿元，同比增长62%；营业利润0.54亿元，同比增长23%；净利润为0.66亿元，

　　同比增长41%；扣非净利润为0.47亿元，同比增长24%。主营业务中供应链管理软件、智能终端嵌入式软件及产品和智能电网信息化软件销售收入分别同比增长36%、117%和57%。公司同期披露一季度业绩预告，预计净利润为0.13亿元-0.14亿元，同比增长30%-45%。

　　人员快速增长及薪酬支出增加是公司费用快速增长的主要原因。截至2012年底，公司员工数量为1586，同比增长44%，推动销售费用和管理费用分别同比增长81%和59%，预计13年公司员工数量增速将放缓，费用率有所下降。

　　下游客户需求增长将推动公司13年业绩较快增长。据搜狐报道，公司的主要客户之一的华为2012年智能手机出货量达到2720万台，Digitimes预计2013年华为智能手机出货量将达到4000万台，同比增速将达到47%。华为智能手机出货量的快速增长将提升对嵌入式软件的需求，推动公司业绩增长。2012年9月，子公司润和数码与海信电器(行情 股吧 买卖点)签订了《WM7项目合作协议》，仅4个月就确认了4189万元收入，2013年该项目有望继续为公司贡献超过1.1亿元的收入，推动业绩增长。

　　综合(行情 专区)考虑下游客户需求增长的推动作用及公司费用率的下降，我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.19元、1.56元、1.97元，目标价为33元，“谨慎增持”评级。