03.21七大绝招锁定飙涨牛股 爆炸性传闻探秘

　　据传：雅化集团盈利稳步提升 整合预期呼之欲出

　　3月18日晚，雅化集团(行情 股吧 买卖点)发布2012年年报，全年实现营业收入10.99亿元，同比下降0.56%；归属上市公司股东的净利润2.10亿元，同比增长10.52%，每股收益0.44元。分红预案为每10股派发现金红利2元(含税).

　　四季度单季营业收入2.83亿元，环比增长1.82%，归属上市公司股东的净利润0.46亿元，环比减少19.36%，基本符合我们的预期。

　　简评：

　　爆破业务增长较快，弥补雷管销量下滑。

　　公司12年营业收入同比略有下滑，主要由于雷管类产品销售量下滑所致。分产品来看，炸药依然是公司收入的主要来看，占主营业务收入的69.92%，虽然雷管类产品销量下降23.68%，但是爆破业务的快速发展弥补的这部分的缺口，12年公司爆破业务增长26.98%；分地区来看，由于12年四川地区民爆产品需求低迷，省内份额有所下滑，公司加大了省外的销售力度。

　　我们认为，总体来说，公司民爆类产品的销量下滑，主要还是国家宏观经济增速放缓，下滑需求低迷所致。公司加强营销，在一定程度上克服了这种困难，收入没有出现大幅下滑。（财富赢家）

　　3月18日晚，红太阳(行情 股吧 买卖点)发布2012年年报，全年实现营业收入71.75亿元，同比增长23.94%；归属上市公司股东的净利润2.90亿元，同比增长322.63%，每股收益0.57元。

　　四季度单季营业收入23.45亿元，环比增长47.03%，归属上市公司股东的净利润0.73亿元，环比减少3.16%，基本符合我们的预期。

　　简评：

　　全年并表，产品结构调整，净利润大幅增长。

　　公司合并子公司南京生化、安徽国星和红太阳国际贸易(行情 专区)12年全年并表致公司业绩大幅增长，净利润同比增长达322.63%。

　　收入增长不如净利润增长主要是由于公司产品结构调整，收入占比较大的化肥贸易业务下降明显，化肥贸易占主营业务收入的比例由77%下降到59.59%，而农药产品收入大幅增加，同比增长112.63%，占主营业务收入的比重也由11年的22.13%增至37.98%。我们认为，公司产品的结构调整有利于整体盈利能力的增强，一直以来化肥贸易占收入比重大，毛利率低(3~4%)，而农药产品收入占比小，毛利率高(20%左右)，随着农药占收入比重的提升，特别是未来农药产能的进一步释放，盈利能力还有进一步的提升空间。

　　合并元年费用计提较大，反倾销利好来弥补。

　　12年是公司全年并表的第一年，管理和财务费用率均有所增加，特别是计提资产减值损失506.78万元，同比上升2961.42%。

　　业绩低于预期。2012年，公司实现营业收入312.29亿元，同比增长2.82%；实现利润总额28.09亿元，同比下降31.94%；实现归属母公司所有者的净利润18.10亿元，同比下降35.70%；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为17.94亿元，同比下降36.41%；实现每股收益0.57元，低于预期。

　　2012年第四季度公司实现营业收入79.89亿元，同比增长6.7%，环比增长5.8%；实现归属母公司所有者的净利润-1.07亿元，是近年来公司首次出现单季度亏损。

　　公司煤炭销售压力加大，坏账风险加大。2012年底公司应收账款29.19亿元，同比大幅增长203%，应收账款的大幅增长导致未来坏账的风险增大；预收账款9.09亿元，同比下降44.18%。

　　焦煤和焦炭量价齐跌是业绩低于预期的主要原因。2012年，决策天机公司原煤产量2794万吨，同比下降5.08%；洗精煤产量1342万吨，同比下降 4.21%；商品煤销量2544万吨，同比增长19.31%。焦炭产量417万吨，同比下降4.68%；焦炭销量418万吨，同比下降4.47%。进入第三季度，焦煤价格开始快速下跌，2012年公司煤炭综合(行情 专区)售价705元/吨，同比下降12.84%。焦炭价格也一路走低，2012年焦炭平均价格1826元/吨，同比下降8.80%。焦煤和焦炭的下游钢铁(行情 专区)行业景气度非常低迷，这导致焦煤和焦炭的需求不振。

　　公司3月19日披露年报显示，2012年实现营业收入72.53亿元，同比增长77.9%；归属于上市公司股东的净利润 9.08亿元，同比增长72.09%，基本每股收益1.1元。公司拟向全体股东每10股转增8股并派1.5元 (含税).

　　市场需求旺盛

　　2012年智能终端产业发展迅速，带动电声器件及电子配件需求快速增长。在行业高景气背景下，歌尔声学(行情 股吧 买卖点)经营业绩得以快速增长。年报显示，公司主要收入来源电声器件业务受智能终端需求增长的带动，实现收入56.29亿元，同比增长94.72%。2010年至今，公司一直保持着较高增长速度。由于募投项目建设投产和国际高端客户的深度开发，有力支持了公司的业务发展。预计2013年一季度归属于上市公司股东的净利润为18355.89—20650.37万元，同比上升60%—80%。

　　长江证券(行情 股吧 买卖点)分析认为，歌尔声学是电声元件领域的领先企业。它的高速增长与消费电子智能化密不可分。在智能手机、平板电脑、智能电视等消费电子产品飞速增长的时期，公司声学元器件产品不仅在数量上的需求保持同步增长，同时随着语音识别、语音交互等新兴用户需求的提升，使得公司拥有一个非常旺盛的市场需求格局。公司将朝着声学元件全球第一的地位迈进。

　　事件：奥飞动漫(行情 股吧 买卖点)公布了2012 年年报决策天机。2012 年实现营业总收入129,116 万元，同比增长22.18%；归属于上市公司股东的净利润18,138 万元，同比增长37.21%。每股收益为0.44 元。分配预案为向全体股东每10 股转增5 股，每10 股派0.5 元人民币现金(含税).

　　点评：

　　四季度单季度收入利润增速进一步提升 2012 年第四季度单季度营业收入和净利润分别同比增长47.4%和83.6%，增速比三季度单季度进一步提高。2012 年中国内地收入同比增长18.62%至10.78 亿元，境外(含香港)收入同比增长44.04%至2.13 亿元。公司前期公告与美国孩之宝公司签订了投资意向书，共同运作国际市场。如果合作进展顺利，海外收入未来将进一步增加。

　　动漫玩具形成丰富产品线 2012 年动漫玩具类收入较去年同比增长19.34%至7.35 亿元。毛利率37.18%，和上年基本持平。公司拥有“铠甲勇士”、“火力少年王”、“果宝特工”、“战斗王”等以男孩为主要受众的动漫形象外，“巴啦啦小魔仙”等针对女孩的动漫形象，以及针对全年龄段青少年的“开心宝贝”等动漫形象。丰富的动漫形象品牌形成的产品组合是公司的独特优势。

　　招商地产(行情 股吧 买卖点)披露 2012 年报显示，公司实现营收252.97 亿元，同比增长67.4%；实现净利润33.47 亿元，同比增长34.42%。基本每股收益为1.93 元/股，同比增长27.81%。另外，公司决定每10 股派3 元现金。

　　事件评论

　　毛利率下滑缘于产品结构调整。公司销售金额和结算收入分别同比增长了73%和67.4%，而净利润的增长速度仅为34.42%，这主要是由于产品结构的调整：刚需产品和非深圳项目占比的增长。2012 年公司签约均价为14700 元，同比下滑了16%，预计未来毛利率将进一步下滑，但是公司毛利率仍将显著高于行业均值。

　　财务状况持续好转。由于销售的好转，公司现金流状况改善，每股经营性现金流转为正值，预收账款也同比增长了69%。公司偿债压力趋缓，货币资金/(一年内到期长债+短期借款)值为1.96，真实负债率和净负债率分别降至46.98%和19.1%。通过优化借款期限及其结构，财富赢家网站调整本外币借款金额比重，公司将全年资金综合(行情 专区)成本控制在6%以内。

　　快周转战略已经奏效。2011 年公司战略调整之后，周转速度逐渐提高，从拿地到预售缩至9 个月时间。尽管公司毛利率和净利率略有下滑，但是ROE 水平依然保持了增长的态势，这主要归功于周转率的提升：2012年公司存货周转率同比提升了31.3%。

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