03月21日早间内线传闻消息揭秘-2

　　传：红太阳合并后打造吡啶生产王国

　　3月18日晚，红太阳(行情 股吧 买卖点)发布2012年年报，全年实现营业收入71.75亿元，同比增长23.94%；归属上市公司股东的净利润2.90亿元，同比增长322.63%，每股收益0.57元。

　　四季度单季营业收入23.45亿元，环比增长47.03%，归属上市公司股东的净利润0.73亿元，环比减少3.16%，基本符合我们的预期。

　　简评：

　　全年并表，产品结构调整，净利润大幅增长。

　　公司合并子公司南京生化、安徽国星和红太阳国际贸易(行情 专区)12年全年并表致公司业绩大幅增长，净利润同比增长达322.63%。

　　收入增长不如净利润增长主要是由于公司产品结构调整，收入占比较大的化肥贸易业务下降明显，化肥贸易占主营业务收入的比例由77%下降到59.59%，而农药产品收入大幅增加，同比增长112.63%，占主营业务收入的比重也由11年的22.13%增至37.98%。我们认为，公司产品的结构调整有利于整体盈利能力的增强，一直以来化肥贸易占收入比重大，毛利率低(3~4%)，而农药产品收入占比小，毛利率高(20%左右)，随着农药占收入比重的提升，特别是未来农药产能的进一步释放，盈利能力还有进一步的提升空间。

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