疯传一大重磅传闻消息 利好周二大盘

　　传：朗姿股份年报凸显高成长性 2013年业绩值得期待 强烈推荐评级

　　投资要点事项：朗姿股份(002612 22.85,-0.08,-0.35%,估值,测评)公布了2012年度报告，实现营收11.17亿元，同比增长33.63%；实现归属上市公司股东净利润2.31亿元，同比增长10.85%，摊薄EPS1.16元；并拟每10股分红5.5元。

　　平安观点：

　　收入增速仍凸显高成长2012年第四季度单季实现营收3.35亿元，增长高达55%，为全年最高的一个季度。这主要是由于北方冷冬天气情况下，公司擅长的秋冬装运作有较佳表现，从东北和西北地区超过100%的销售增长以及稳中略升的毛利率可见一斑。同时，这也一定程度上说明公司在终端消费放缓背景下依然能够保持较高增长的能力，我们预计2013年收入增速将在25%左右。

　　费用大增导致利润增速低于收入增速2012年新开133家终端至521家，人员扩张1542人至3598人，一次性摊销股权激励费用3141万元导致销售费用大幅增长71.79%，管理费用增长47.45%，税费合计增长51.54%。期间费用的超预期增长导致净利润增速低于预期。我们预计2013年开店规模在120家左右，外延扩张速度25%左右，考虑到2013年费用控制得当的情况下，业绩增速将保持在30%以上。

　　存货仍处在高位，但增速逐季回落2012年底存货为5.48亿元，同比增长104%，仍处在较高水平，但随着公司有意识控制，同比增速呈现出逐季回落的态势。预计2013年随着经济复苏，以及去库存力度加大，存货问题将逐渐改善。

　　核心管理团队改善值得期待职业团队的加盟，公司业务线条的梳理及管理组织架构的调整，无疑将会改善公司治理，提升管理水平和运营效率，资源整合效果可能尚需时日，但效果值得期待。

　　长期看好多品牌战略，维持“强烈推荐”评级我们长期看好公司多品牌发展战略，期待组织架构调整后的改善效果。预计公司2012~2014年EPS分别为1.16、1.60和2.17元，2013年和2014年增速分别为39%和25%；对应PE分别为21、15和11倍，目前估值水平处于历史低点，相较同行业可比公司也较具安全边际，维持“强烈推荐”评级。

　　由于2012年第一季度基数较高，且第二季度将进入销售淡季，我们预计2013年业绩将呈现前低后高的态势，核心团队改善效果和业绩释放将在下半年逐渐显现，上半年是布局良机。

　　风险因素：消费环境进一步恶化，品牌拓展不及预期。

　　传：电科院高低压电气检测维持高增长 强烈推荐评级

　　事项：昨晚公司发布年报，报告期内，公司实现营业收入3.50亿元，同比增长48.18%；营业利润1.61亿元，同比增长61.5%；归属于上市公司股东扣非后的净利润为1.39亿元，同比增长61.23%；向全体股东每10股派发现金红利3元，同时向全体股东每10股转增10股。对此我们有以下点评：

　　受益于新项目投产，低压电器检测收入增速快于高压：

　　报告期内，公司实现低压电器检测营业收入1.48亿元，较上年同期增长了68.51%。主要基于公司低压大电流接通分断能力试验系统项目于2012年 3月投产后，实现营业收入5,063.48万元，占公司低压电器检测总收入的34.16%；公司实现高压电器检测营业收入2亿元，较上年同期增长了 37.21%，高压电器检测收入占公司整体营业收入的57.30%，较上年同期占比下降了4.58个百分点。公司高压、低压检测项目同步快速增长，推升公司业绩。

　　经营现金流、预收账款同比高增长：

　　2012年，公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期数增加了1.64亿元，增长了164.17%。其中现金流入方面，较上年增加了1.76亿元, 主要因公司业务增长，收到的检测费用等比去年同期增长了82.60%。而现金流出方面，仅较去年增加了1,190.63万元。2012年，公司投资活动产生现金流量净额为-5.5亿元，支出比去年同期增长了14.18%，主要是本期公司为项目建设购置的设备及基建投入等增加5,249.64万元。公司维持了不错的经营现金流。

　　期末公司的预收账款为5555.3万，同比增长154.19%，季度环比增长15.97%。

　　公司的一季度的业绩预告称，预计净利润同比增长15%~40%。根据预收账款情况，我们认为公司一季度净利应接近预告上限。

　　转固导致高折旧费用，已被收入高增长所消化：

　　报告期末，公司固定资产、在建工程和工程物资总额达17.64亿，比年初增长了39.11%。2011年公司的折旧费用为2,932.90万元；2012年公司的折旧费用为5,852.75万元，同比增长99.56%。我们认为，未来随着各建设项目的陆续投产，公司的试验能力将逐步增强，各建设项目将带来公司检测业务收入的持续稳定增长，未来新增折旧能够被持续增长的检测业务收入所消化。

　　强烈推荐，目标价32.7元预测13-14年EPS分别为1.09和1.57元，维持“强烈推荐”评级，目标价32.7元，对应13年30倍市盈率。

　　风险提示：

　　新增固定资产折旧造成未来盈利下滑的风险；公司高压检测市场拓展不力。

　　你摊上了摊上大事了！
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