3.15私募内参重大传闻提前流出(2)

　　2012年净利润同比下降47.8%，其中4季度净利润同比扭亏。公司2012年全年实现销售收入42.48亿元，同比增长17.18%；营业利润9219万元，同比下降74.2%；净利润1.73亿元，同比下降47.8%。

　　公司全年实现摊薄EPS0.29元，其中四季度单季度0.01元，基本符合预期，全年扣除非经常性损益后的EPS为0.27元。其中公司四季度收入10.4亿，同比增长27%；净利润632万元，而去年同期为亏损6076万元。

　　基建复工下4季度销量同比大幅增长56%，财务费用较高拖累全年业绩。报告期内公司水泥熟料销量为1525万吨，同比增长29.2%，均价同比下降 8.8%。其中4季度销量约443万吨，环比基本持平，同比大幅增长56%，主要因为产能增长和基建复工带来需求好转。4季度单季度公司综合(行情 专区)毛利率为 23.7%，环比略降0.9个百分点，同比增加3.7个百分点。4季度单季度吨收入约235元，吨毛利约56元，吨净利约1元，环比3季度分别下降67 元、18元和30元。全年吨毛利和吨净利为57元、11元。公司2012年财务费用为2.7亿元，同比增加9000万元，对业绩影响较大，主要由于新建项目投产后利息停止资本化和贷款总额增加。公司仍处于产能快速扩张期，财务费用或持续给业绩带来压力。

　　公司业绩对基建投资敏感，未来产能持续投放，维持“审慎推荐-A”投资评级。在兰州新区、关中-天水经济区等众多政策扶持下，甘肃基建项目较多，近几年固投增速均超过30%，水泥产量复合增速达到约30%。今年甘肃省内预计有5条线约600万吨的熟料产能投放，占去年全省产能的20%，明后年供给释放将会加快。公司今年水泥产能增速为 23%，未来2年仍有大量新建和并购项目。预计公司2013、2014年EPS为0.56和0.62元，2013年EPS对应目前PE、PB分别为19.3、1.6倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　报告期内，公司实现营业收入250,720.46万元，比上年下降20.31%；实现利润总额15,129.41万元，比上年增长10.13%；归属于上市公司股东的净利润11,751.11万元，比上年增长5.85%，每股收益0.17元(不含ATB)，与我们之前的报告预期基本一致。

　　盈利能力显著提升。

　　报告期，公司对产品结构进行大幅调整，根据市场需求，扩大了附加值高产品生产并加大和客户开拓力度，重点关注毛利率等相关指标，近7成新产品已经进入产业化生产，使得公司盈利能力得到大幅提升。2012年，公司综合(行情 专区)毛利率水平19.21%，比上年提高5.31个百分点，其中电机及控制类产品毛利率提升5.10%；蓄电池毛利率提升2.82%；变压器毛利率提升6.61%。

　　此外，公司货款回收力度得到加强，运营水平显著提高，报告期，公司经营性现金流量净额27,421.72万元，比上年增加37,698.03万元。