03月14日午间小道消息快速2

　　传：南京新百租赁收入拉升下半年业绩

　　近期我们对南京新街口百货商店股份有限公司（南京新百（600682），600682）进行了跟踪，公司业绩增长平稳，资产富裕，具有较高的安全边际，主楼装修将在今年5月完成，公司下半年业绩将会有所提升。公司经常性盈利的增长还是在于总店改造后的内生性增长、写字楼出租面积的全年收租、离退休职工费用减少带来的人工成本下降及地产业务的结算。

　　去年南京新百对芜湖新百进行了并表，使得2012年业绩大幅增长。今年业绩将会有所放缓，一方面受行业景气的影响；另一方面芜湖新百业绩一直低于预期，主要受酒店及家电业务的拖累。另外公司主楼装修改造要到5月份完工，品牌也需要磨合，这些都会对业绩产生影响。我们预计一季度增速在 10%～15%之间。总体来看，下半年总店装修改造完成以后，公司业绩将会有所提升。

　　南京新百目前拥有三家百货店，东方商城由金鹰托管后，扭亏为盈，每年提供2500万元以上投资收益，公司还拥有庞大的土地储备，资产富裕，其中盐城地产业务（近130亩土地）今年可能开始结算，河西300亩土地由于政府规划原因，一直尚未动工，但是一旦开发，将成为公司股价的催化剂。

　　另外，公司全资拥有南京新百药业有限公司，进军生物制药领域，这块业务业绩优良，每年能贡献2000万元以上的利润，并且保持40%的高增速。公司在做好主业的背景下，通过发展医药及地产业务，使业绩得到了保障，富裕的资产也为公司价值提供了较强的安全边际。

　　2011年年末，南京新百主楼已累计实现租赁面积30450平方米，提前完成了集团下达的30000平方米的预定目标。2012年起，南京中心租赁业务开始贡献收益。上半年主楼租赁净收益1007.32万元，下半年随着装修推进，主楼租赁收益进一步提升。我们假设2012年的出租率为70%，则将会产生6700万元的租金收入。考虑到部分商户存在一定的免租期，预计公司2012年主楼租赁收入在5000万元左右。目前主楼装修即将完成（出租率在 80%左右），租赁收益有望进一步提升，8楼餐饮将在5月份装修完成后试营业，近6000平方米的餐饮可以带动商场人气。

　　我们预计南京新百（不考虑地产业务）2012、2013年EPS 为0.55元、0.35元，2012年业绩大幅上升主要是因为芜湖新百并表后，产生了8680万元的非经常性收益。剔除这部分非经常性收益后预计2012、2013年的EPS为0.32元、0.35元。