03.14周四私募火线抢入6只强势股

　　捷成股份：业绩持续高速发展，五年实现十倍增长。

　　事件：3月11日晚，公司公布了2012年年度报告。报告期内，公司实现营业收入7.27亿元，同比增长54.2%；实现净利润1.44亿元，同比增长39.26%；实现扣非净利润1.46亿元，同比增长43.43%；实现每股盈利0.85元。同时，公司预计一季度归属上市公司股东的净利润同比增长 25%-45%。

　　点评：

　　业绩持续高速发展，五年实现十倍增长。公司营业收入从07年的0.72亿元发展到2012年的7.27亿元，净利润更是由0.1亿元增长到2012年的1.65亿元，五年的复合增长率分别超过58%和75%。报告期内，公司的销售费用由于业务规模扩大同比增长了72.08%，折旧及股权激励等导致管理费用同比增长93.49%。尽管如此，公司仍实现了近40%的净利润高速增长。

　　行业拓展顺利，业务多点开花。分行业来看，公司在互联网及科技领域实现了突破，收入增长达到835%，成为广电行业之外的第二大收入领域。此外，公司在事业单位和部队客户方面也实现了高速增长，收入同比分别增长97%和263%。分产品来看，全台统一监测与解决方案和运维服务成为亮点，收入同比分别增长139%和126%。媒体资产管理系统和高标清非制作解决方案仍是主打，收入分别同比增长61.2%和43.2%。目前公司在手订单1.74亿元，显现了良好的发展趋势。

　　应收账款同比增长，经营现金流减少。2012年公司经营活动产生的现金流净额为4951.88万元，同比减少41.11%。其中现金流入同比增长 22.1%，现金流出同比增长32.94%。经营活动现金流同比减少主要是由于公司销售收入增加，应收账款增多所致。报告期内，公司的应收账款为1.89 亿元，同比增长223.97%。

　　参股并购延伸产业链，开拓新的市场空间。公司目前拥有控参股公司数已达7家，已经具备为广播电视制作机构提供全流程的一体化服务能力，从工艺设计到音视频系统工程、演播室舞台灯光、3G传播、节目制播、媒体资产管理等技术支撑、再到信息安全、全台监测控等业务控制系统等一站购齐式整体解决方案大大拓展了公司未来的发展空间。

　　数字化和网络化是长期动力，政策助力开拓新空间。广电行业要实现节目制作和播出的数字化、网络化是公司所在行业发展的长期驱动力。而国家加快文化产业发展的重大决策则推动了其他行业对音视频制作、控制与管理的新的巨大需求，为公司提供了广电行业之外的新的发展契机。高清电视、3D电视是近年行业发展的盛宴，而云计算等新技术的成熟也为行业带来了新的产品和市场空间。

　　维持公司“推荐”的投资评级。我们继续看好公司在音视频领域的发展，预计公司13-15年的净利润增长分别为34%、30%和27%，对应的每股盈利分别为1.13元、1.48元和1.87元，对应当前股价的市盈率为26X、20X和16X，继续维持公司“推荐”的投资评级。