3.12深圳红岭私募博弈内线股(3)

　　歌尔声学:受益于主要客户的新产品推出和订单复苏;强力买入

　　建议理由

　　继12/1月份主要客户方面的库存回调以及订单缩水后,我们认为随着时间逐渐接近行业的三季度旺季,电子元器件行业的订单回升应会推动歌尔声学股价表现。

　　我们认为最近公司主要客户供应链中出现的积极信号将对歌尔声学的业绩形成良好支撑,例如我们观察到其客户推出新的旗舰款型智能手机,同时公司主要客户的耳机订单也呈复苏势头。此外,HTCOne手机里最新的双扬声器设计以及声学元件相对稳定的价格表现也支持了我们关于行业上行周期具有很强持续性的看法。

　　推动因素

　　1)盈利增长强劲:鉴于2013年二季度订单复苏和新产品推出的前景,我们维持人民币1.74元的2013年每股盈利预测(同比增长61%),高于1.69元的I/B/E/S市场预测,同时我们预计2013年一季度每股盈利将同比强劲增长65%;

　　2)产品多元化:凭借在ODM和电声元件方面的专业优势,以及与全球一线客户的稳固关系,我们预计歌尔声学将继续拓展其为单一客户提供的产品种类,如短期内的耳机业务拓展,包括长期可能进入可佩带智能设备供应链;3)中国OEM企业的电声元件配置升级:我们认为2013年众多国内OEM厂商可能会升级其电声元件配置,例如采用扬声器模组设计等,而歌尔声学有望从中受益,因公司是仅次于瑞声科技的中国手机厂商国内第二大电声元件供应商。

　　估值

　　鉴于长期增长前景乐观以及销售旺季即将到来,我们重申对于歌尔声学的买入评级(位于强力买入名单)。我们基于PEG的12个月目标价格仍为人民币47.6元。

　　主要风险

　　重大技术变革、来自重要客户的需求弱于预期、劳动力成本压力;4月初定向增发股票解禁。