02.28绝杀传闻曝光 精选独家泄密版(2)

　　传，营收缩水净利反增 洽洽被指薪酬调节利润

　　洽洽食品（002557）（002557.SZ）2月26日发布的2012年度业绩快报显示，其当年实现营收27.49亿元，同比增长仅0.4%，但净利润却达2.79亿元，同比增幅高达31.37%。营收微增同时，净利润却同比大幅增加。

　　类似情况同时还发生在海普瑞（002399）（002399.SZ）和摩恩电气（002451）（002451.SZ）身上。

　　海普瑞同一天发布的业绩快报显示，其当年实现营收17.61亿元，同比下滑29.37%。与此同时，其净利润却实现微弱增加，达6.25亿元，同比上升0.61%。

　　而摩恩电气则更为夸张。其同日发布的业绩快报显示，2012年营收3.92亿，同比下滑12.14%，而净利润却达到843万，同比上涨44.99%。

　　蹊跷的是，上述公司在营业下滑之下，净利润缘何能保持正增长甚至大幅攀升？

　　营收下降主因各不同

　　对于洽洽食品来讲，刚过去的2012年第四季度确实很难受。

　　洽洽瓜子被媒体卧底调查，称其存在装袋前喷香精、抽查虫眼多等问题，而洽洽食品则当即给予澄清。不过，销量的下降却给了洽洽食品实实在在的打击。

　　瑞银分析师王鹏认为：“按业绩快报数据可计算出洽洽食品在2012年4季度营业额下降约4.39%，营业利润同比下降13.2%。相较于前三季度下滑明显。今年春节相对于去年晚了18天，同时经销商备货一般是提前一个月左右，因而也导致2012年第四季度销售下降。”

　　而摩恩电气则认为其营业下降是因为2012年宏观经济不景气，导致公司石化、冶金、能源类客户订单量减少。

　　奇怪的是，摩恩电气2011年的业绩表现与现在截然相反。

　　摩恩电气2011年度实现营收4.47亿元，同比增长25.10%；但净利润仅689.76万，同比反而下降77.41%。公司将其归结于营业成本上升，毛利率大幅下降。

　　2010年年报显示其电缆毛利率为27.55%，而在2011年年报中则降到17.67%。但同行业的太阳电缆（002300）（002300.SZ）、万马电缆（002276）（002276.SZ）等毛利率变动却仅在5个百分点以内。

　　事实上，据业内人士分析，摩恩电气在营收下降同时，净利润大幅增加，靠的是在期货市场的套保业务。

　　而在2011年三季度，其曾因铜期货套保业务遭受较大损失，甚至导致在2012年2月被上海证监局发函，关注其套期保值业务监管，并要求摩恩电气组织召开套期保值业务整改专题会议。

　　员工薪酬成利润调节利器

　　对于上述三家公司而言，成本控制显然是最好的借口。

　　以洽洽食品为例，其2012年半年报显示，其在职员工人数为5759名，比2011年末多161名。其中销售人员为1651名，比2011年末多129名。行政管理人员为525名，比2011年末多64名。

　　而其合并资产负债表中应付职工薪酬却大幅下降。2012年半年报为2764万，2011年报中这个数字还处在4902万，降幅高达43.61%。

　　一方面员工人数不断增加，另一方面职工薪酬却大幅缩水，这正是洽洽食品的“利润法宝”。

　　上海某券商分析人士对此表示：“增加人员同时，薪酬还能大幅减少，很难让人信服。何况还有分析师发现其在薯片方面的新产品市场反应并不好，这一块的损失应该也不小。”