02.21午间最新题材股利好传闻一览

　　传：美菱电器转型初见成效 期待进一步增长

　　我们的分析与判断.

　　（一）收入逐步恢复增长，雅典娜冰箱推动量价提升2012年公司前三季度实现收入75.5亿元，同比增长1.4%。其中，三季度实现收入 22.4亿元，同比增长13.7%。预计公司四季度公司收入延续三季度大幅上涨势头，保持两位数以上增长。预计2013年公司收入有望突破100亿:1）雅典娜冰箱生产线产能还在爬坡之中，产能逐步释放，契合市场对大容量、高端冰箱需求，推动公司收入量价齐升；2）受益节能惠民政策，对冲家电下乡政策退出。

　　（二）业绩有所改善，经营趋势向上，盈利增长弹性大2012年前三季度，公司实现净利润1.5亿元，同比增长15.3%，主要由于三季度收到2011年空调补贴款约1亿元，造成三季度公司利润大幅增长。预计四季度公司盈利超2000万元，大幅扭转前一年亏损。

　　2011年以来，剔除营业外补贴影响，公司销售净利率仅1%左右。公司较高的销售费用是公司盈利水平极低的重要原因。公司销售方费用率相比主要竞争对手高出2%左右。2013年公司将持续加强费用管控力度，费用率有望逐步下降:1）加强制度管控，费用预算刚性化。2）将费用管控纳入管理层业绩考核体系。3）售后服务业务外包，提高资源整合协同，有利于降低销售费用。

　　（三）2012年凤凰行动初见成效，期待发展再起航2012年，公司及时总结2011年经营上的主要问题，提出凤凰行动计划。目前已开展了7大板块，56个优化、改进，流程完善的项目，转型初见端倪。2012年公司推出“业绩激励基金” 方案，充分调动公司核心人员工作积极性，有利于公司短、中、长期业绩稳定增长。新任总裁和副总裁此前均在长虹空调任职。年富力强，具有较为丰富的白电经营经验，且与公司集团总部保持较为通畅沟通和协调。两位新帅将给公司发展带来新思路和新战略，期待公司起航再发展。公司背靠长虹集团，在经营管理、产业链配套以及资源整合等方面，给予了公司大力支持。

　　传：杭氧股份 守得云开见月明

　　神华煤制油订单证明公司大型设备竞争力，打开未来成长空间。根据中国神华（601088）网站消息，神宁煤业集团400万吨/年煤炭间接液化项目12套10万方空分装臵确定德国林德工程公司及杭州杭氧有限公司为中标人，分别承担6套空分装臵的设计与供货。在获得神华订单前，公司销售最大空分设备为6万方（一套8万方设备供应自有气体项目）。获得神华订单证明公司大型空分设备竞争力，我们认为公司已具备12万以下空分设计生产能力，达到国际领先水平。

　　获得订单对14、15年业绩有积极影响。由于中标详细条款未公布，其中关键设备（压缩机）是否交由公司采购未确认，具体订单金额尚未确认。我们测算中标金额约20亿左右，相当于2012年设备收入一半。由于大型压缩机需外购，我们认为此订单公司自制部分毛利率较高约30%，整体毛利率 20-25%之间。由于大型设备生产时间较长，预期对14、15年业绩有积极影响，煤化工大型空分设备收入增长将对冲传统行业需求下滑影响。

　　13年设备业绩仍有一定压力，但气体毛利率有望好转。公司12年设备订单与11年持平，测算全年订单45亿元，因此13年设备收入保持平稳，但由于压缩机外包比例提高，而且12年钢价在低位行业竞争激烈，产品定价较低，预期毛利率仍有一定下滑。随着经济温和复苏，钢厂开工和建筑施工恢复，气体项目开工率和零售气体销售有望提高，从而提升气体业务毛利率。

　　工业气体业务明年继续放量，收入保持快速增长。随着工业气体收入增加，公司经营性现金流有所改善，但由于新项目仍需大量投资，自由现金流（FCF=CFO-Capex）仍将不断恶化。在持续有新项目投入的情况下，公司FCF改善时点或等到2015年。公司目前气体项目总规模达到75万方，完全投产后收入规模超过50亿元，未来三年气体业务收入仍将保持快速增长。

　　信心增强提高估值，公司估值受到两方面影响，一是煤化工投资进程和公司获得订单的可能性，本次中标确认了公司在6万方以上大型空分设备的竞争力，打开成长空间；二是受到气体项目客户风险影响，随着经济温和复苏钢铁、化工开工恢复，公司气体项目客户停产和破产风险下降，提升估值中枢。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级。基于13年经济温和复苏和明年大型设备开始交付，我们小幅提高13、14年业绩预测至0.67、0.83元，（此前预测0.62、0.79元），但将估值中枢由15倍提高至20倍，上调目标价13.4元。

　　传：利源铝业 产量盈利双提升驱动业绩高增长

　　净利润同比增长42.58%。公司业绩快报显示，2012实现营业收入15.22亿元，同比增长23.32%；归属于上市公司股东净利润2.02亿元，同比增长42.58%；实现每股收益1.08元，与我们此前的预期一致。

　　同时公司拟每10股派发现金股利人民币2.00-3.00元，转增8股。

　　产能释放与结构调整带动业绩增长。2012年下半年，公司IPO募投挤压机陆续投产，我们估计全年产量在6.2万吨左右，同比增长11%；

　　此外，公司还加大了产品产业链的延伸，深加工产品、高端产品占比逐年稳步增加，我们估计产品综合毛利率可达到25%左右，相比2011年上升5个百分点左右。

　　产品高端化是公司发展长期战略。公司近年来坚持不断加强新产品研发力度，新产品不断推陈出新，我们认为轨道交通型材、铝合金石油钻杆用型材以及高档轿车铝型材将成为公司未来业绩爆发式增长的三大直接动力。

　　上调2013年EPS至1.58元。考虑到公司本次拟增发项目中深加工产能的提前到位，我们上调2013年和2014年EPS至1.57元和 1.84元，考虑到增发摊薄效应，分别为1.14元和1.38元。对应动态市盈率为19倍和16倍，由于我们以上盈利预测中未考虑到石油钻杆用铝型材等新产品的业绩贡献，鉴于其所具备的高弹性，维持“买入”评级不变。