02.16深圳红岭私募博弈内线股(2)

　　一汽富维：需求有望回暖 13年业绩拐点可期

　　联讯证券2月7日发布一汽富维（600742）的研究报告称，公司是汽车零部件制造细分行业龙头，主营业务包括汽车外饰、汽车车轮及汽车电子等零部件产品制造和销售。其中,汽车车轮为第一大主营业务,占比75.32%,汽车外饰产品占比20.20%,其它业务占比为4.48%。

　　公司是一汽集团内一汽解放、一汽轿车、一汽大众、一汽客车和一汽丰田、一汽吉林汽车、一汽通用、天津一汽夏利等整车企业的核心零部件供应商,也是国内外多家知名整车企业的战略合作伙伴,客户资源丰富,具备较强的行业竞争优势。

　　2012年,受宏观经济增速放缓的影响,汽车行业整车产销量下滑,而公司则面临合资体系产品结构调整,自主战线产量下滑,以及各整车企业要求公司产品降价等各种不利因素的影响。此外,今年爆发的大规模反日******对丰田等日系汽车造成巨大冲击,公司主要参股公司富维-江森,天津英泰受到较大的影响,这些因素导致公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑8.53%。

　　短期而言,随着我国经济的持续回暖,以及反日******民众及消费者回归理性,预计2013年公司业绩有望逐步好转。中长期来看,目前,国内每千人汽车保有量仍处于较低水平,尤其是二三线城市汽车购买需求仍然强劲,我国汽车产业仍有较大发展空间,作为上游零部件供应商,公司的中长期发展前景仍然值得看好。因此,无论从短期还是中长期因素来看,公司最坏的时期已经过去,预计2013年业绩将出现拐点。

　　预计2012-2014年公司将分别实现营业收入74.45亿元、81.43亿元和89.38亿元,分别实现每股收益1.93元、2.19元和 2.41元,截止2月6日收盘,公司股价为19.50元,对应其2012-2014年每股收益的动态PE分别为10倍、9倍和8倍,估值较低,给予其“增持”的投资评级。

　　中国水电:大股东增持1.8% 继续超配迎接投资拔高

　　事件:

　　公司公告大股东自2012年11月16日至今累计增持1.73亿股,占总股本1.8%,增持计划实施完毕,增持股票自2013年2月6日期锁定一年。

　　评论:

　　1、大股东维持融资平台功能的态度积极

　　2012年11月7日大股东提出增持计划,不到3个月就累计增持1.8%,在2013年1月26日发布中水顾问的业绩预告,并指出中水顾问资产注入正有序推进,我们认为这一系列动作反应了大股东对维持中国水电融资平台功能的积极态度。

　　2、大股东持股上升,更倾向于股价上涨

　　中国水电集团持股比例由64.97%提高到66.77%。这意味着收购中水顾问的支付对价中,现金多于股权更为确定,股价上涨对大股更有利。(参考《中国水电(601669)—中水顾问资产注入情景分析及2011年报评价》2012/4/20)。

　　3、2012年末储备合同增长约25%,2013年业绩增速将回升

　　2012年新签合同1718.6亿元,同比增长34.4%,我们预计2012年末公司合同存量超过3000亿,同比增长约25%。预计2013年业绩增速有望回升到25%以上:第一储备合同增长约25%;第二储备合同中海外占比提升,电力、地产和BT项目占比提升,带动毛利提升;第三老挝钾盐矿一期开始贡献利润。

　　4、2013年水电核准和建设进度进入拔高期

　　按相关规划,十二五水电开工1.6亿千瓦,建成0.83亿千瓦,十二五前两年年均新开工约1600万千瓦,建成1270万千瓦,预计后三年年均新开工4000多万千瓦,建成2000多万千瓦,这意味着2013年水电核准和建设进度进入拔高期。

　　5、维持“强烈推荐-A”的投资评级

　　我们关于水利水电投资拔高对应市值拔高期的长期投资思路未变。2013年水电核准和建设进度进入拔高期,中水顾问注入且大股东积极维护融资平台功能,2013年公司业绩增速有望回升,预计2013年EPS0.54元,按2013年10倍PE,对应股价5.4元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　6、风险提示

　　应收账款回收、水利水电政策和水电核准低于预期。

　　开能环保：主营稳步增长 四季度业绩再超预期

　　开能环保的研究报告称，公司披露其12年业绩快报：全年实现主营收入2.41亿元，同比增长16.25%，其中四季度实现0.68亿元，同比增长 4.86%；实现营业利润0.57亿元，同比增长22.80%，其中四季度实现0.19亿元，同比增长22.61%；实现归属母公司股东净利润0.50亿元，同比增长25.34%，其中四季度实现0.18亿元，同比增长39.04%；全年实现EPS0.348元，其中四季度实现0.123元。

　　全年公司主营实现稳健增长，增速基本符合预期，其主要体现在以下几方面：首先，12年公司进一步加大大众品牌“奔泰”产品渠道开拓力度，使得经销商数量得到明显增加，“奔泰” 深圳红岭私募合作QQ850700533产品逐步在三四级市场铺货并实现销售；其次，尽管定位高端的“开能”产品DSR直销模式从上海向其他一线城市的推广进度低于预期，但在国内水安全事件频发背景下，购买力较强的高端客户数量增长推动“开能”产品收入仍实现一定提升；除此之外，公司新品研发力度有所加强，在此背景下出口业务也呈现较好增长。

　　考虑到家用水处理设备仍具备一定的装修属性，在近期国内尤其是一二线城市房地产市场销售回暖的带动下，13年国内家用水处理设备行业景气度或有一定提升；此外，随着各大城市水污染问题的逐步显现，消费者对饮水以及用水安全重视程度的提升也将进一步推动家用水处理设备行业的快速增长。且从长期看，目前欧美等发达地区家用水处理设备保有量已达到较高水平，而在环境破坏相对严重且原水水质较差的拉美、亚洲等新兴市场家用水处理设备仍处于导入期，未来提升空间较为可观。

　　在目前家用水处理行业景气度逐步提升且长期增长趋势向好的大背景下，看好公司基于DSR模式在一二线城市的复制式发展以及奔泰模式在三四级市场的持续扩张，预计公司13、14年EPS分别为0.43及0.52元，对应目前股价PE分别为31.26及25.80倍，维持“谨慎推荐”评级。