02.16深圳红岭私募博弈内线股

　　深圳红岭私募博弈内线股

　　三诺生物:《糖尿病筛查和诊断》下月实施

　　《糖尿病筛查和诊断》下月实施,中长期利好糖尿病相关企业。我国糖尿病患病人数超过9240万,糖尿病前期人数超过1.48亿,与糖尿病防控相关行业未来五年行业增长率维持在30%左右。中华人民共和国卫生行业标准《糖尿病筛查和诊断》3月1日起施行,我们认为由于《糖尿病筛查和诊断》推荐使用的筛查方法是测量静脉血浆中的葡萄糖含量,而不是毛细血管葡萄糖含量,与现行临床惯例一致,因此短期不能从正面拉动公司产品的销售,然而如果该规范推广,糖尿病检出率和糖尿病患者绝对数将大幅增加,中长期看能增加血糖仪和试纸的使用人群,公司产品的市场容量将大幅增加。

　　实现年初计划,市场拓展积极。公司2012年实现营业收入3.39亿元,归属于母公司净利润1.29亿元,实现每股收益1.46元,完成公司年初制定的计划,每股收益略较我们之前预期略低0.02元。市场费用、人员工资、研发费等大幅增加,显示公司积极拓展市场。公司产品已获CE认证,计划在未来三年实现国内县以上市场全面覆盖,在海外扩大贴牌和自有品牌销售。

　　募投项目扩产能提升业绩,未来产品有望多元化。生物传感器生产基地的生产厂房建设进展顺利,预计今年上半年正式投产,全部达产后可实现年产血糖仪 200万台,配套血糖测试试条5亿支的产能。公司目前已经研发出尿酸测试仪、尿微量白蛋白测试试条等新产品,相关产品获得注册证书,并计划未来三年在产品创新方面重点完善生化类、免疫类检测项目POCT系列产品的研发和生产,我们认为这些新产品可能2015年后开始逐步贡献业绩。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.93元、2.57元(原预测2.35元,调整原因为考虑产能释放与市场容量增长匹配)和3.12 元,根据DCF绝对估值得出目标价67.17元,虽然对应13年PE为34.80倍,而可比公司13年估值为28倍,给予溢价的原因在于公司12-15年 CAGR为29%,高于相应可比公司15%的CAGR,维持公司增持评级。

　　风险提示

　　出口业务不稳定;单一产品风险。