02.16深圳红岭私募火线抢入6只强势股(3)

　　华谊兄弟：公司为《西游》大陆票房的最大收益方

　　事件：

　　2012年2月5日大智慧阿思达克通讯发表文章，对华谊是否参与投资《西游除魔篇》提出质疑。内容包括：

　　文化中国传播相关负责人周一则向大智慧记者表示，该影片的投资份额分别为：比高集团占30%，文化中国传播30%，威秀电影30%，安乐影片10%，华谊兄弟只是《西游·降魔篇》的发行商。

　　比高集团董秘易作汶表示，华谊兄弟2012年中报里4050万的《西游·降魔篇》制作预付款，是华谊兄弟为获取大陆地区发行权而支付给影片投资方的保底收入。华谊兄弟作为该部影片大陆地区发行方，会分享票房带来的收益，但比例仅按照发行方分账比例来分。

　　同日，华谊兄弟总裁王中磊[微博]发布微博：“华谊兄弟是《西游》第一出品方，中国地区发行方，中国地区票房最大收益方”随后，华谊兄弟副总裁兼董秘胡明转帖并评论：“股民和观众朋友对投资方，出品方，发行方等电影行业内部工种名词充满了好奇，有必要慢慢讲述一下。”6日，每日经济新闻报道：华谊兄弟是《西游·降魔篇》大陆地区的发行方，若该影片票房高于3亿，华谊享受正常的代理分成。

　　资料显示：华谊兄弟2012年中报披露，《除魔传奇》的预付制片款为4050万元，同期披露的还有《太极拳》、《十二生肖》等影片情况。

　　评论：

　　根据媒体报道及华谊高管的回应，我们判断，《西游除魔篇》采用“票房保底+分账”的分成模式，华谊为大陆票房的最大收益方，按我们预测6.0亿元票房测算，华谊获净利润4800万元，EPS0.08元。维持增持，目标价22元，空间25%。维持前期盈利预测，即2012-2014年EPS0.45元、 0.63元、0.90元。

　　关键假设：《西游·降魔篇》票房6.0亿元。

　　我们坚持认为华谊是《西游》大陆票房的最大收益方，有别于市场将信将疑的态度。

　　股价催化剂：1、票房的市场预期从6亿元向8亿元甚至10亿元推进；2、华谊是《西游》大陆票房的最大收益方得到证实；3、一季报的市场预期从增速50%向100%甚至200%推进。(我们预期业绩增速100%以上)。

　　核心风险：公司估值高于行业均值。