3.24私募内幕传闻泄密

　　核心观点：

　　涤纶长丝行业格局有望回暖。据郑州商品交易公告暂停绍兴远东石化有限公司期货 PTA免检交割品牌资格。而有相关媒体报道绍兴远东石化欲重组发展，由于绍兴远东石化拥有320万吨PTA产能，相关企业浙江远东化纤集团拥有80万吨聚酯产能；我们认为未来行业整合空间加大，有望带动涤纶产业链回暖。

　　公司财务状况良好，产品差异化水平不断提高。公司资产负债率合理，远低于同行。同时公司产品差异化水平不断提升，在下游客户中定价能力提升，现金流良好。我们认为公司将在化纤业的产能整合中脱颖而出，进一步提升竞争实力。

　　成本受益，维持芳烃产品过剩，烯烃产品紧缺的观点。由于油价下跌，国内炼油厂维持高开工率，以及石脑油裂解乙烯成本下降后对应液化气和丙烷脱氢的优势回归，势必副产更多芳烃。而目前烯烃产品(乙烯、丙烯等)的价格高于芳烃(纯苯、甲苯、二甲苯等)也验证我们观点，公司原料PX及PTA成本下降，下游涤纶长丝受益。

　　估值与投资建议：我们预计公司2014-16年每股收益分别为0.117、0.487、0.726，根据可比公司市净率及公司对应的市值空间，仍给予公司16.64目标价及买入评级。