周末私募内部交流揭秘 绝杀版个股传闻大曝光

　　传闻：浦发银行业务亮点纷呈,国资整合具备想象空间

　　2014年是公司改革加速,业绩稳健增长的一年,不良收窄,资本瓶颈破除,综合金控推进,业务结构转型卓有成效。我们认为随着国资改革推进,依托上海自贸区发展和长三角地区业务优势,公司中长期前景广阔,维持“强烈推荐-A”。

　　2014年度浦发银行归属母公司净利润470亿元,同比增长14.9%。公司14年利息净收入1120亿元,手续费收入447亿元,同比分别增长13%、60%。

　　零售业务有望实现突破。手机银行通过与腾讯和中移动合作有望抢占零售入口先机,2014年手机银行客户数达到664万,同比增长超过100%。公司今年将同时发力社区银行(去年300家,今年400家)和信用卡(活卡率提高5百分点,信用卡生息资产比率提高10-15百分点),取得零售业务突破。

　　中间业务收入占比再创新高。2014年手续费收入同比增长53.52%,非息收入占比较年初提高6个百分点至20.29%。公司未来将通过和券商展开同业合作(两融受益权)、债券发行(2014年发债3000多亿,新增贷款2000亿)、以及借道信托涉入资本市场业务进一步提高中间业务占比。

　　资产质量压力仍大。2014年末不良贷款余额216亿元,不良率1.06%,较年初上升0.32个百分点。公司90%不良出现在制造业和批发零售,信贷风险有跳出长三角向山东、福建、广东蔓延的趋势,管理层判断2015年资产质量压力不亚于2014年。

　　预计公司2015年业绩仍能保持10%的增长。4季度优先股发行后2014年末一级资本充足率达到9.13%,能够保证1年半左右的资本需求,公司未来可能考虑H股上市计划,同时上海国资整合具备想象空间,目前股价对应15年PE5.8倍、PB1.1倍,给予“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:宏观经济下行超预期风险。