3月13日早间重磅而个股消息速递-2

　　传：长海股份 玻纤复合材料龙头雏形显现

　　公司上下游一体化产业链打通，竞争优势逐步显现。长海股份上市前主要业务为短切毡、湿法薄毡等玻纤制品，上市后通过不断研发推广新产品，扩充玻纤制品种类；和自建玻纤池窑、收购天马瑞盛（树脂）、天马集团（化工产品和玻纤复合材料等）的方式打通上下游产业链。公司具有较强的成本优势和抵御单一产品波动的能力，盈利能力持续好于行业水平，竞争优势逐步显现。2007 年以来收入、净利润的复合增长率分别为32%和50%，2011 年上市后复合增长率也均超过30%。公司的执行力尤其在新产品不断推广、以及天马集团股权收购遇阻后通过现金收购上得到了验证。

　　如何看待公司产品多、难以跟踪的问题？我们认为长期来看，不必纠结于新品推出的难以预测性，因公司目前的创新是一种追赶式的创新，加上公司优秀的执行力，并不担心市场的问题。作为新材料行业，玻纤产业每年全球维持一个3-5%左右的增长，国内玻纤纱及制品每年维持一个15%的增长。根据统计局的数据，2014 年玻纤及制品1508 亿元，下游玻纤增强塑料制品制造收入862 亿元。去年公司收入11 亿元，在全产业链中上升空间巨大。

　　今年的增长点来自新老产品共同推进，以及天马集团的协同效应和业绩改善。1、玻纤行业景气处于上升周期，短切毡产品仍可维持较快增长。2、电子薄毡已经开始放量3、保温棉关注家电能耗政策的变化，或有爆发。4、预计4月天马集团并表，成本、优势产品扩张上改善空间大。

　　玻纤复合材料龙头雏形显现，给予“强烈推荐-A”投资评级，目标价35 元。国内玻纤行业大企业多集中在上游池窑领域，下游非常分散，如长海一般执着的执行一体化战略的少之又少。我们预测公司2015-2017 年EPS 为1.16、1.57、1.90 元，基于新材料的特性及产业链延伸预期，给予2015 年30 倍PE的目标估值，给予目标价35 元。风险提示：新产品不达预期。