9个股重磅利好传闻 独家曝光3月9日

　　传：万邦达一季度业绩预告增速大超预期

　　2014 年报营业收入增 33%至 10 亿元，归属净利润增 37%至 1.9亿元， EPS（最新股本）为 0.78 元。 2015 年 1 季度业绩预告： 净利润增 373%~403%至 0.96~1.02 亿元，源自零排放、陕西天元项目加快施工，以及并表昊天节能。 分红预案： 10 股派 0.6 元（含税）转增 20 股。

　　利润增长主要源自 3 方面。 1）新增昊天节能并表毛利润 6558 万元，我们按万邦达整体期间费用率估算，昊天并表净利润约 4000万元（意味着， 若剔除昊天并表因素，公司原有业务利润增速约在 7%）； 2）商品销售毛利润增 145%至 0.42 亿元； 3）运营业务毛利润增 15%至 0.55 亿元。

　　发展趋势

　　2015 年，工程收入增长有望大幅提速。 1） 2015 年 1 季度业绩预告的增速大超市场预期，我们推算，若要完成上述增速，公司在手大项目 （陕西天元、零排放、煤制油等） 基本需 1 季度集中施工完毕，快于此前的市场预期； 2）芜湖 PPP 项目有望在 2015年开工、 并快速推进。 公司 1 月 23 日与芜湖市建设投资有限公司签署 PPP 模式项目合作协议，将在芜湖市进行一系列环保基础设施项目的投资、建设、运营， 项目总投资约 30 亿元。 我们认为，公司加速原有大项目的施工，可能的原因是芜湖 PPP 项目即将开工、急需人手（考虑到除芜湖项目外，暂无其他新的大型项目）。

　　2015 年，运营业务收入将稳步增长。 1）我们测算 2014 年已投运产能的负荷率为 68%，后续仍有提升空间； 2） 2015 年零排放BOT、陕煤化 BOT 项目将投运，并开始贡献业绩。

　　盈利预测调整

　　调高 2015~16 年 EPS21%/31%至 1.34/1.74 元，对应利润增速 71%/29%。 假定芜湖 PPP 项目 2015~16 年确认工程收入6 亿元、 15 亿元（原有盈利预测未包含该项目）。

　　估值与建议

　　调高目标价 25%至 50 元，维持中性评级。 对应 2015/16 年 PE为 37/29 倍。

　　风险

　　大项目签约不确定性；施工季节性波动；系统性风险。