深圳红岭私募博弈内线03.03

　　卫宁软件：全年主营快速增长、未来蓝图已然清晰

　　2014年主营业务快速增长、盈利能力强劲

　　公司2014年营业收入及归属母公司净利润分别为4.91亿元及1.21亿元。同比增长40.88%、50.08%,而扣非净利润增速达 59.18%。作为国内专注医疗信息化的主要领先企业，公司14年的4.91亿元全部来自医疗信息化，且其中软件和技术服务达3.52亿元。尽管增速略低于我们早前45.51%、52.54%的预期，但不妨碍其进一步巩固行业地位的趋势，我们坚定看好公司未来发展。

　　在实施项目众多，15年业绩有保障

　　报告期内，公司新签订多个金额100万元以上医疗卫生信息化项目合同，预计将在15年陆续兑现。同时，公司预收款项同比增长244.67%,预示公司有大量即将或正在开始的项目。公司15年业绩有保障

　　医保控费与互联网医疗等为长期发展新添一翼

　　过去一年公司的医保控费项目已在多个省区和主要保险公司启动合作。布局就医云、健康云、药品福利和保险风控云、云医院等新兴业务体系，同时与互联网巨头阿里合作，进一步扩大公司竞争优势。

　　增发提升产品研发实力与营销中心建设

　　我国医疗行业信息化需求存在地域差异，东部地区重需求升级，中西部地区重需求增长。公司拟利用增发资金，扩建五大区级营销服务中心、新建13个省级营销服务中心，已在重庆、黑龙江等取得新突破，快速抢占区域资源的趋势愈发明显。

　　预计公司15-17年业绩EPS分别为0.54元、0.86元、1.61元，维持“买入”评级

　　风险提示：商业保险控费业务的推广与落地进度；远程健康管理合作业务的盈利模式。