红岭私募内线剖析六彪股机密02.11

　　黄山旅游：2015年业绩值得期待

　　黄山旅游 600054 社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　2014年回顾：EPS有望在2013年低基数基础上高速增长

　　我们预计，2014年公司EPS有望同比增长约50%至0.46元，主要源于：1）2013年三公消费缩减导致客流下滑，2014年客流有望同比增长 8.5%;2）皇冠假日酒店有望减亏约2000万元（2013年-5000万元）；3）2013年7月投入运营的西海大峡谷地轨缆车及西海饭店或扭亏为盈。

　　2015年展望：玉屏索道有望5月初运营并提价，京福高铁或7月通车

　　我们预计，2015年公司EPS有望增长41.5%至0.65元，主要源于：1）据新闻报道，玉屏索道14年10月停业改造，有望2015年5月初投入运营，我们预计改造完成后产能提升至2400人/小时（现：1000人/小时）；2）物价局批复玉屏索道改建后执行价提升10元至90元（旺季）/75 元（淡季）；3）7月京福高铁有望建成通车，北京、福州至黄山路 程缩短至5/2小时，路程的缩短有望带动客流的快速提升，我们预计2015年客流量有望同比增长11%。

　　中长期展望：交通条件有望进一步改善

　　杭黄高铁已于14年7月开工建设，有望于18年通车；杭州出发，途经千岛湖，终到站为黄山北站。根据新闻，黄山北站距黄山风景区约50公里，加之杭黄高铁与杭甬、沪杭、杭宁等高铁相连，将进一步提升景区交通便捷度。

　　估值：上调15-16年盈利预测，目标价上调至18.5元，维持“买入”评级

　　我们维持2014年EPS预测为0.46元，将2015-2016年EPS预测上调至0.65/0.73元（原为0.63/0.7元），基于瑞银VCAM贴现现金流估值工具（WACC=7.1%）得出新目标价18.5元（原：18元）。